互联网传媒行业点评：腾讯音乐，加大对内容和生态建设投入，在线音乐付费用户数实现快速增长-20210821-天风证券-15页_649kb

腾讯音乐2021Q2业绩总结

核心内容

腾讯音乐（TME.US）于2021年8月16日发布2021年第二季度业绩报告，整体表现稳健，重点在于内容建设和生态布局。尽管受到直播监管和其他泛娱乐平台竞争的影响，公司仍保持在线音乐服务的快速增长。

主要观点

• 财务表现：

  • 2021Q2总收入为80.1亿元人民币，同比增长15.5%，环比增长2.4%。
  • 在线音乐服务收入为29.5亿元人民币，同比增长32.8%，占总收入的36.8%。
  • 净利润为8.71亿元人民币，归母净利润为8.27亿元人民币。

• 在线音乐服务：

  • 在线音乐MAU为6.23亿，同比下降4.3%，但季度环比增长1.3%。
  • 在线音乐付费用户数达到6620万，同比增长40.6%，为2016年以来最大季度净增长。
  • 付费率提升至10.6%，环比增长0.7pct。
  • ARPPU为9.0元，环比下降0.3元，主要受促销活动影响。

• 社交娱乐服务：

  • 社交娱乐服务及其他收入为50.58亿元人民币，环比下降0.3%，同比增长7.4%。
  • 社交娱乐服务MAU为2.09亿，同比下降13.27%，环比下降6.7%。
  • 付费用户数为1100万，付费率为5.3%，环比增长0.3pct。
  • 面临来自其他泛娱乐平台的竞争压力，公司推出产品升级举措以提升视频化、社会化和社区功能。

• 版权政策调整：

  • 国家市场监督管理总局于2021年7月24日下发《行政处罚决定书》，要求腾讯音乐解除独家版权协议。
  • 公司积极应对政策变化，加强内容建设和生态拓展，提升平台竞争力。

• 长音频业务：

  • 长音频MAU同比增长超过90%，成为平台的重要增长点。
  • 公司重组长音频业务线，加大内容投资和自制力度。

• 内容生态建设：

  • 与腾讯合作，推动内容共创，如游戏、电影、文学等领域的歌曲制作。
  • 独立音乐人数量实现三位数增长，平台提供更完善的收入分成和版权保护机制。

• 未来展望：

  • 预计2021年全年总收入年增长率接近10%，在线音乐收入年增长接近30%。
  • 长音频和内容建设将作为下一增长点，社交娱乐收入因政策和竞争可能承压。

关键信息

• 用户增长：

  • 在线音乐付费用户数同比增长40.6%，季度净增530万。
  • 新用户占比为10.6%，高于20Q2的7.2%和21Q1的9.9%。

• 产品升级：

  • 全民K歌推出在线卡拉OK室和虚拟直播流媒体室。
  • QQ音乐升级同步列表功能、扑通星球、沉浸式体验等。

• 合作与生态：

  • 与微信深度合作，提升用户互动和内容传播。
  • 与腾讯视频、腾讯游戏等合作，拓展内容生态。

• 风险提示：

  • 用户增长及付费表现不及预期的风险。
  • 第三方授权变动导致内容成本上涨的风险。
  • 政策监督风险。

投资要点

• 在线音乐服务收入持续上升，付费用户增长显著。
• 社交娱乐服务收入增速修复，产品升级提升用户体验。
• 公司在内容和生态建设方面布局积极，长期看好其发展。

结论

腾讯音乐在2021Q2表现出强劲的在线音乐服务增长，付费用户数和付费率均实现提升。尽管社交娱乐服务受竞争和监管影响，但公司通过产品升级和生态建设积极应对。未来，公司将继续深耕内容生态，推动长音频和社交娱乐服务的协同发展，有望实现长期盈利改善。