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凯美特气（002549）2023年中报点评：上半年业绩暂时承压，下半年有望走出阴霾

业绩表现

凯美特气2023上半年实现营业总收入294亿元，同比减少1897%；归母净利润89245万元，同比减少8921%；扣非归母净利润16607万元，同比减少9784%。Q2单季营收155亿元，同比减少432%，环比增长1123%，归母净利润178495万元，同比减少3244%，环比增加2.67745亿元。

业绩承压原因

• 行业周期下行：受芯片行业终端库存影响，稀有气体价格回落，岳阳凯美特收入下降。
• 上游检修及产能不足：安庆凯美特分公司受上游影响，液化气销量下滑。
• 股权激励费用：2022年度股权激励计划影响，减少净利润。

公司优势

• 客户资源：为可口可乐、百事可乐的中国策略供应商，客户优质稳定。
• 产能扩张：现有年产能56万吨二氧化碳，扩建揭阳30万吨/年二氧化碳回收装置，重点布局南方市场。
• 特气业务增长：特气业务营收25亿元，同比减少62.19%，占营收比8.45%。

未来展望

公司定增募资7亿元，重点布局特气品类扩张，包括氯化氢、氟气等电子特气，以及过氧化氢项目。

• 已获ASML、法液空、COHERENT等客户认证。
• 锦州子公司项目包含激光混配气，眼科领域销售突破并签订长协。

盈利预测调整

受行业周期及短期因素影响，2023-2025年归母净利润预测下调至174/226/301亿元，同比增长5%/30%/34%，对应PE分别为41/32/24倍，维持“买入”评级。

风险提示

下游需求不及预期、项目建设进度滞后、市场价格波动等风险。