20230828-国金证券-和而泰-002402.SZ-订单+产能充沛_业绩逐季改善_4页_829kb

报告摘要
核心业绩回顾
营收大幅增长248%（3598亿元），净利润降幅达396%（194亿元），因产品结构优化及单季度改善带动毛利率环比增长27pp、净利润环比增幅368%。存货及应收账款优化显著，经营现金流同比增2834%。
业务亮点

• 家电板块：海外订单增长1963%，毛利率跃升193pp；电动工具板块增长1421%，获4个新项目；汽车电子增长7471%，加速全球化产能布局（深圳/越南/罗马尼亚）。
• 多业务协同驱动：新产品放量中高价物料出清，盈利修复持续；汽车电子与储能订单充足，未来高增长可期。
  风险提示
• 智能控制器市场竞争加剧
• 新业务进展低于预期风险
  评级与目标
  维持“买入”建议，预测归母净利润23-25年分别为65/87/116亿元，对应PE20/15/11倍。