20190805-德邦证券-家电行业周报：家电市场线上渠道占比首超40_，京东居首_8页_668kb

家电行业周报总结（7.29-8.04）

核心内容概览

本报告总结了2019年7月29日至8月4日期间家电行业的市场表现、行业动态及投资建议，重点分析了线上渠道占比提升、厨电市场发展趋势及主要企业动态。

主要观点

1. 市场表现

• 行业指数表现：本周SW家用电器行业指数下跌2.89%，跑输上证综指1.48个百分点，在申万28个一级行业中排名第21位。
• 个股涨跌：涨幅前五的个股为中新科技（+15.86%）、朗迪集团（+7.97%）、天际股份（+4.37%）、浙江美大（+3.42%）、飞科电器（+1.47%）；跌幅前五的个股为华帝股份（-10.94%）、奇精机械（-10.57%）、老板电器（-10.10%）、奥佳华（-8.87%）、奥马电器（-7.90%）。

2. 行业趋势

• 线上渠道占比首超40%：根据《2019上半年中国家电市场报告》，中国家电市场零售总额达4297亿元，线上渠道贡献率首次超过40%，京东以22.7%的份额居首，苏宁易购以21.1%位列第二，天猫以10.1%位列第三。
• 村镇级市场增长显著：上半年村镇级市场家电网购销售额增幅达96%，成为推动家电市场增长的重要力量。
• 消费升级与渠道下沉：消费者购物习惯正在转变，线上消费趋势增强。同时，三四线市场渠道下沉加速，电商渠道占比持续提升，成为家电企业争夺市场的关键赛道。

3. 厨电市场分析

• 行业整体表现：厨电板块受房地产政策影响较大，市场担忧情绪蔓延，导致板块整体下跌。
• 龙头表现分化：老板电器和华帝股份在6月分别下滑10.10%和10.94%，但PE估值处于历史低位。
• 长期看好：随着厨电市场从新增需求向更新需求转型，龙头企业的研发能力与创新优势将推动其市场份额提升，未来成长性值得期待。

4. 重点企业动态

• 海信空调：通过建立自营渠道加强下沉市场布局，上半年空调零售额同比下降1.4%，但线上渠道增长显著。
• 欧比特：获得格力集团战略入股，将加速其卫星大数据业务发展。
• 浙江美大：2019年上半年收入与净利润分别增长25.24%和25.04%，主要得益于高端化产品比例提升和管理优化。
• 美的集团：持续推进股份回购，截至7月31日已回购0.8664%的股份。
• 九阳股份：尚未完成股份回购计划，但已披露回购方案。
• 天银机电：持股5%以上的股东计划减持不超过3%的股份。

关键信息

• 线上渠道崛起：线上渠道占比首次超过40%，成为家电市场增长的重要引擎。
• 政策影响：特朗普关税政策与“房住不炒”政策对家电出口和厨电需求造成短期压力。
• 市场分化：厨电板块受地产影响较大，而白电与小家电表现相对稳健。
• 企业布局：龙头企业积极布局下沉市场与电商渠道，以应对市场变化。

投资建议

• 投资评级：优于大市，预期行业整体回报高于基准指数。
• 长期趋势：尽管面临短期压力，厨电市场仍具备长期增长潜力，龙头企业有望受益于市场出清与渠道下沉。
• 风险提示：宏观经济下行、地产持续低迷、行业竞争加剧及出口贸易风险。

图表目录

• 图1：本周申万一级行情涨跌幅
• 图2：家用空调内销量当月同比（%）
• 图3：家用空调出口量当月同比（%）
• 图4：冰箱内销量当月同比（%）
• 图5：冰箱出口量当月同比（%）
• 图6：洗衣机内销量当月同比（%）
• 图7：洗衣机出口量当月同比（%）

信息披露与法律声明

• 分析师声明：报告基于公开信息与独立分析，不保证信息的准确性或完整性。
• 投资评级说明：投资评级以6个月内市场表现为基准，分为买入、增持、中性、减持四个等级。
• 法律声明：报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议，使用需获得书面授权，且不得篡改或删改。

总结

本报告指出，家电行业正经历从线下向线上渠道的转型，厨电市场虽受地产政策影响，但长期来看，随着消费升级与渠道下沉，龙头企业有望在行业调整中进一步巩固市场地位。线上渠道占比持续上升，特别是三四线市场，将成为未来增长的重要驱动力。