20240621-瑞达期货-菜籽类市场周报_加籽丰产持续加压_菜油期价继续下滑_26页_1mb

菜油及菜粕市场周度回顾：

菜油期货价格震荡下跌。主力合约为9月份合约，目前结算价为8298元/吨，较上周下滑171元/吨。分析师普遍认为，这种下滑主要是供应充足和需求偏弱所致。

供应与需求面分析

1. 供应端的影响：

   • 从全球范围内看，加拿大油菜籽的播种和生长预期良好，前期雨水充足，预计六成以上作物已萌芽，短期内产量预期较高，可能对价格造成压力。
   • 美国大豆种植也处于初期且天气良好，丰产预期继续对豆类市场构成支撑，但价格压力依然存在。
   • 马棕出口下滑，棕榈油市场亦感受到压力。

2. 国内供应格局：

   • 国内进口大豆和菜籽集中到港，油厂开机率保持在高位，供应量充足。
   • 油脂整体库存呈现增长趋势，国内进入消费淡季，加之进口菜粕开机良好，开工率维持高位，库存继续回升，进一步限制了价格反弹空间。
   • 尽管水产养殖金需求（刚需）略有提振，但整体上，油厂开机率和低廉的成本可能导致价格遭遇压力。

菜粕市场情况

菜粕方面也呈现下跌趋势，主力合约价格收跌117元/吨，至2581元/吨。

• 美国大豆的高产潜力以及巴西大豆产量的高位使得供应端持续展现出压力。
• 尽管目前国内菜粕库存出现一定去化，且因养殖业进入旺季，短期内可能支撑价格，但整体上，供应充足和开机良好可能导致库存回升和价格承压。
• 关注点在于巴西出口是否顺利以及美国种植区后期天气变化对美豆产量预期的修正。

期货与现货市场动态

• 期货主力合约走势： 菜油和菜粕主力合约继续下跌，总持仓量均有增加。
• 月间价差： 菜油9-1价差处于低位，反映市场对未来供应的预期；菜粕价差同样偏低。
• 基差表现： 江苏地区的菜油基差显示市场对近月合约的看空情绪。
• 进口供应： 到港量预计为33、31和25万吨，整体供应预期充裕；进口处理器盈利较好，压制现货价格。
• 库存情况： 压榨利润良好，进口到港量充足，国内库存持续增加，合同量相对高位。

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后市展望

预期菜系油脂市场短期内将继续承压，供应充裕，需求弱化，库存累积以及全球主要产区产量预期增长都构成下行压力。

技术面展望

菜粕的隐含波动率有所回升，但仍需观察市场资金对合约的支持力度，近期波动风险存在。

操作建议

策略上建议投资者短期内采取逢高空抛的操作思路。