20161017-兴业证券-食品饮料行业周报_茅台供需再现失衡_批价大概率上千_13页_1mb_1mb

文档总结

核心内容

本报告为兴业证券发布的食品饮料行业周报，主要围绕行业行情、重点公司表现、投资观点、估值与配置建议、重点数据及公告新闻等方面进行分析，旨在为投资者提供行业动态和投资建议。

主要观点

• 茅台供需失衡，涨价预期增强：茅台在10月第二周表现强劲，批价维持在970-980元区间，经销商反映厂家发货放缓，渠道库存接近零，涨价预期显著增强。预计年底批价将上升至千元左右。茅台春节销售预计在7000-8000吨，供需失衡局面难以改变。
• 乳制品行业回暖迹象：1-6月全国乳制品产量同比增长11.16%，其中液体乳产量增长显著。天润乳业三季报业绩预增108%，Q4销售有望提升，未来将重点转向主流渠道，白奶产品在省外销售占比预计达30%。
• 行业整合空间大：麦趣尔乳品业务和烘焙连锁业务处于整合启动期，公司具备外延扩张能力，建议重点关注其发展动向。
• 国际奶价中长期向上趋势：新西兰进入丰产季，大包粉价格可能小幅回调，但主产国减产持续，国际奶价中长期拐点预期增强，继续推荐西部牧业、现代牧业。
• 基金配置上升：食品饮料行业在基金重仓股中占比上升，机构更倾向于配置防御性板块，白酒和乳制品板块表现较为突出。
• 行业整体估值合理：食品饮料板块市盈率（TTM）为28.2倍，相对沪深300市盈率（TTM）为2.31倍，估值水平整体合理。

关键信息

重点公司表现

重点数据

• 生鲜乳价格：截至10月5日，主产省（区）生鲜乳平均价格为3.44元/公斤，环比下降0.29%。
• 婴幼儿奶粉价格：10月7日国产品牌婴幼儿奶粉零售价为166.58元/公斤，环比上涨0.20%。
• 猪肉价格：10月14日猪肉价格为25.27元/公斤，环比下跌2.51%；仔猪价格41.54元/公斤，环比下跌13.49%；生猪价格16.02元/公斤，环比下跌6.64%。
• 猪粮比：10月14日猪粮比为8.61，显示生猪价格相对饲料成本有所上涨。

重点公告与新闻

• 天润乳业：三季报业绩预增108%，Q3利润2340万元，与预测一致。预计明年收入达15亿元，净利润1.5亿元，若商超渠道开发超预期，股价仍有上涨动力。
• 麦趣尔：发布深度报告，公司乳品与烘焙业务处于整合启动期，收购西域春后有望打造新疆乳品龙头。
• 伊利股份：拟向全资子公司香港金港增资60亿元，可能与增发收购资产有关。
• 乳业产量：1-6月全国乳制品产量累计达1466.3万吨，同比增长11.16%，其中液体乳产量增长显著。
• 茅台酱香系列酒：前三季度销量8927吨，同比增长74.5%，销售收入14.59亿元，同比增长67.4%。
• 澳洲牛肉产量下降：澳洲牛群数量降至20年最低，牛肉和活牛价格将持续上涨。

估值与配置建议

• 行业评级：维持食品饮料行业“推荐”评级。
• 10月组合推荐：西部牧业、新大洲A、天润乳业。
• 估值水平：食品饮料板块市盈率（TTM）为28.2倍，相对沪深300市盈率（TTM）为2.31倍；市净率为4.45倍，相对沪深300市净率（1.49倍）为2.99倍。

风险提示

• 经济增速放缓：可能对消费行业造成压力。
• 消费持续下滑：可能影响行业整体表现。

下周重点事项提醒

• 多家上市公司将发布三季报，包括加加食品、三全食品、上海梅林、金字火腿、安琪酵母、梅花生物、珠江啤酒、兰州黄河、得利斯、佳隆股份、好想你、克明面业、承德露露、洽洽食品等。

投资建议

• 茅台：关注其涨价预期及估值提升。
• 伊利股份：关注其并购动向及子公司的表现。
• 光明乳业：关注其渠道转型及省外销售增长。
• 麦趣尔：关注其外延扩张及双主业发展。
• 天润乳业：关注其业绩增长及渠道优化。

附注

• 分析师：陈嵩昆、王晓明
• 研究助理：卜忠林
• 联系方式：详见文档中列出的销售经理及分析师联系方式。