20220427-天风证券-普冉股份-688766.SH-NOR_FLASH+EEPROM两翼齐飞_2022Q1净利润稳中有升_3页_721kb

普冉股份（688766）总结

核心内容

普冉股份（688766）是一家专注于非易失性存储器芯片设计与制造的企业，主要产品包括NOR Flash和EEPROM。公司2022年第一季度报告数据显示，尽管营业收入同比小幅下降，但归母净利润和扣非净利润均实现增长，显示出公司在产品结构优化和成本控制方面的成效。

主要观点

• 业绩表现：2022Q1公司实现营业收入2.24亿元，同比下降4.91%；归母净利润0.42亿元，同比增长8.07%；扣非净利润0.39亿元，同比增长0.73%。净利润增长主要得益于毛利率提升，尽管面临人员增长和研发投入带来的费用增加。
• 产品策略：公司持续优化产品和客户结构，提高产品平均单价和毛利率。NOR Flash采用SONOS工艺平台，相比ETOX工艺具有更优的毛利水平；EEPROM产品在可靠性、工作电压等关键性能指标上达到国际水平。
• 市场前景：公司产品在消费电子和物联网市场表现出强劲的需求，尤其是可穿戴设备和物联网设备对芯片性能要求的提升，为公司带来了新的增长空间。公司同时切入汽车电子和5G基站等工业市场，进一步拓宽业务范围。
• 技术路线：公司正在从SONOS和ETOX两种技术路线同时推动中大容量NOR Flash的研发，以增强市场竞争力和产品多样性。
• 财务预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为3.66亿元、4.84亿元和6.53亿元，对应EPS分别为10.10元、13.35元和18.03元/股，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据和估值

财务预测摘要

产品与市场

• NOR Flash：覆盖512Kb-128Mb容量，采用55nm、40nm制程，满足多数终端应用市场的需求。
• EEPROM：覆盖2Kbit到1Mbit容量，终端客户包括众多手机和家电头部厂商。
• 市场拓展：公司正在切入汽车电子、5G基站等工业市场，以及大容量物联网设备市场，以提升NOR Flash业务发展空间。

风险提示

• 竞争压力加剧
• SONOS工艺技术授权到期
• 应收账款风险
• 供应商集中度风险
• 技术迭代风险
• 晶圆及封测价格上涨风险

投资建议

公司持续看好其增长潜力，预计2022-2024年归母净利润分别为3.66亿元、4.84亿元和6.53亿元，对应EPS分别为10.10元、13.35元和18.03元/股，维持“买入”评级。