20171103-中泰国际证券-证券行业观察_12页_1mb

近期监管政策与市场动态总结

核心内容概述

近期，香港及内地监管机构针对金融市场的网络安全、合规经营及市场秩序等方面出台多项政策，并发布相关市场数据与动态，显示出监管趋严、行业转型加速以及市场行情波动的态势。

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一、监管政策动态

1. 香港证监会及金管局加强互联网交易安全

• 双重认证措施：香港证监会于10月27日发布指引，要求客户登录交易账户时使用双重认证，该措施于2018年4月27日生效。
• 目的与意义：双重认证被视为更有效的网络保安措施，旨在降低黑客入侵风险，保障投资者利益。
• 背景：近年来，网络风险对金融市场构成严重威胁，证监会与金管局已连续多年发布网络保安指引，推动行业加强监控。

2. 香港证监会主题检视经纪服务

• 检视范围：包括市场环境、主要经纪商的服务、客户关注问题及风险管理。
• 目标：识别潜在操守问题，评估内部监控机制，提供风险指引。
• 意义：此次检视将为监管提供依据，进一步规范市场行为，长期来看有助于杜绝违规行为。

3. 中国证监会严惩市场违规者

• 政策导向：证监会强调对扰乱市场秩序、侵害投资者权益的行为进行严厉惩处，确保依法追责。
• 目标：通过精准打击，防范市场风险，保障金融稳定和经济发展。

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二、市场动态

1. 上市券商三季报表现

• 净利润增长情况：仅5家券商实现净利润同比增长，其中东方证券增长40.15%，华安证券增长17.29%。
• 市场排名：中信证券以79.27亿元净利润居首，国泰君安、广发证券紧随其后。
• 收入结构变化：东方证券自营业务贡献显著，三季度末自营业务收入占比达69.77%，而经纪业务收入占比下降。

2. 四季度投资风向

• 券商偏好：券商继续偏好绩优股，注重估值和业绩。
• 险资配置：险资青睐大金融（银行、房地产、非银金融）和大消费（医药、商贸零售、食品饮料、电子）行业。
• 趋势：随着监管趋严，保险公司投资风格更加稳健。

3. 券商资管业务去通道趋势

• 规模缩水：券商资管规模连续两季下降，其中定向资管计划缩水最严重。
• 转型方向：券商逐渐转向主动管理，提升资管能力。
• 亮点：华泰证券资管业务净收入同比暴涨578%，成为行业标杆。

4. 市场行情

• 内地股市：本周内地股市偏软，上证指数下跌0.37%，深成指下跌0.51%。
• 港股表现：恒指周四收跌0.3%，下跌股份占比近六成。
• 成交情况：内地股市成交额略有缩减，港股成交额回落。

5. 新增投资者数量

• 周度新增：两市新增投资者28.06万户，环比增长3.0%。
• 总投资者数：截至上周末，投资者总数达13165.97万户。

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三、行业动态与竞争格局

1. 信达证券被罚

• 违规行为：代销私募基金产品赎回款未到账即完成清算，存在资金挪用风险。
• 影响：可能面临分类评级扣分，显示行业合规风险增加。

2. 10月券商佣金收入

• 收入情况：10月券商揽入佣金60.59亿元，环比下降30.94%。
• 表现突出：东方财富证券、天风证券等新兴券商在股基成交额方面表现优异。

3. 券商PB业务竞争

• 私募基金托管：14家券商获得基金托管资格，招商证券在PB业务上具有先发优势。
• 数据表现：招商证券主券商客户累计交易资产规模达1391亿元，托管私募基金数量同比增长27.85%。

4. 华鑫证券旗下期货公司遭调查

• 事件背景：华鑫期货因涉嫌操纵市场被证监会立案调查。
• 历史问题：2015年曾涉及非法操纵行为，技术总监金文献被指协助违规交易。

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四、券商排名与估值表现

1. 券商成交额排名（2017年初至今）

• 排名前五：华泰证券、国泰君安、中信证券、中国银河、海通证券。
• 数据亮点：华泰证券表现突出，股基成交额达25297.96亿元，排名上升。

2. 券商估值表现

• 市盈率与市净率：多数券商估值出现波动，部分港股券商表现优于A股。
• 表现对比：华泰证券、中信证券、国泰君安等在估值和累积表现上表现较好。

3. 2017年券商分类评级

• 评级分布：评级从CC到AA不等，部分券商如国泰君安、中信证券、广发证券等获得AA评级。
• 排名情况：国泰君安、中信证券、招商证券等在评级中表现优异。

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五、其他参考消息

1. 港股内险股受追捧

• 盈利增长：内险股盈利增长加快，券商唱好，吸引125亿元资金流入。
• 重点个股：平保、国寿等内险股表现突出，部分券商上调目标价。

2. 金管局扩大人民币流动资金抵押品范围

• 新增抵押品：中国财政部在港发行的20亿美元主权债券被纳入人民币流动资金抵押品名单。
• 扣减率：美元主权债券作为抵押品的扣减率为每年2%，最低2%。

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总结

• 监管趋严：香港及内地监管机构加强网络安保与合规管理，推动行业规范发展。
• 市场波动：内地及港股均出现一定波动，券商与险资关注绩优股与低风险资产。
• 行业转型：券商资管业务去通道趋势明显，主动管理能力成为竞争关键。
• 竞争加剧：券商在PB业务、佣金收入、资管收入等方面竞争激烈，部分新兴券商表现突出。
• 风险提示：部分券商因违规行为面临处罚，行业合规风险上升。

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分析师：赵红梅（May）, 魏伊静（Vicky）
来源：Wind资讯、中泰国际研究部