20220901-国泰期货-期债_短期区间操作_关注_金九_数据_3页_1mb

期债市场总结

核心内容

2022年9月1日，国债期货市场整体表现偏弱，期债高开后震荡走低，主要受资金面波动及8月PMI数据疲软影响。市场多空分歧有所减弱，多头主动平仓主导走势。技术面上，T2212合约处于Boll线区间内，建议以区间操作为主。

主要观点

• 市场走势：期债市场整体震荡走弱，T2212主力合约多空分歧降低，多头主动平仓占优，导致价格回落。
• 资金面变化：银行间市场流动性早盘收敛、尾盘趋松，7天期回购利率小幅上行约5BP，资金面变化对期债价格产生扰动。
• 现券市场：国债收益率曲线呈现陡峭化趋势，2年期和5年期国债收益率下行，而10年期国债收益率上行。信用债收益率曲线整体下移，尤其对AAA评级的中短期票据影响较大。
• PMI数据影响：8月PMI数据低位弱改善，对债市形成一定压制，表明经济复苏动能不足。
• 股市表现：上证综指、深证成指和创业板指均出现下跌，市场情绪偏弱，进一步影响期债走势。
• 政策预期：央行缩量降价续作MLF，表明货币市场已充分反映宽松预期，短端利率下行空间有限，中长端利率调整取决于房地产政策及信用传导效果。
• 技术分析：T2212合约技术面显示日线Boll线上轨有压制，中轨有支撑，市场以区间操作为主。

关键信息

国债期货市场数据

资金市场数据

• 质押式回购：8月31日银行间质押式回购市场共成交12965亿元，环比下降32.25%。
• 回购利率：
  • 隔夜：1.46%，较前一交易日上涨56bp
  • 7天：1.75%，较前一交易日上涨9bp
  • 14天：1.60%，较前一交易日下跌3bp
  • 1个月：1.60%，较前一交易日下跌3bp
  • 3个月：0.00%，与前一交易日持平
• MLF操作：央行开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，当日无投放也无回笼。

信用债市场

• 信用债收益率曲线：整体下移0-1BP，AAA评级中短期票据收益率分别下行0.47BP、1.26BP和0.05BP至1.8792%、2.6306%和2.9608%。

政策与市场预期

• 房地产政策：房企救助政策预期可能对中长端利率产生一定影响，但需关注房地产销售回暖的持续性。
• 经济预期：疫情反复的不确定性影响居民收入预期，信用创造速率回落，资产回报率下行与“资产荒”成为当前定价逻辑。
• 投资策略：短期以区间操作为主，关注“金九”数据对市场的影响；中长端利率调整空间可能有限，需持续跟踪政策与经济数据。

风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 本报告仅作为专业投资者参考，不构成具体投资建议。
• 投资者应根据自身风险承受能力作出决策，并自行承担风险。
• 报告内容可能因市场变化而更新，敬请关注最新动态。

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