20210606-东吴证券-金融行业周报_银行股估值性价比突出_基本面加速回暖_14页_1mb

金融行业周报（2021.05.31~2021.06.06）总结

核心内容

本报告分析了2021年5月31日至6月6日期间金融行业的市场表现与政策动态，重点聚焦银行、券商与保险三大板块。整体来看，金融板块估值具备吸引力，基本面逐步回暖，行业呈现结构性机会。

主要观点

1. 银行板块

• 估值性价比突出：银行板块当前估值较低，具备较高的投资性价比。
• 基本面加速回暖：一季度企业中长期贷款放量，实体融资需求旺盛，推动银行信贷规模扩张，有利于资产质量修复。
• 净息差企稳：贷款利率回升带动净息差企稳，成为银行基本面的核心拐点。
• 推荐个股：【宁波银行】【招商银行】

2. 券商板块

• 估值处于历史低位：6月4日券商板块市净率（PB）为1.77倍，低于十年平均的1.92倍，具备估值修复空间。
• ROE中枢稳步提升：券商行业ROE中枢处于稳固抬升进程中，长期价值显著。
• 细分业务机遇：注册制推动下，投行产业链、衍生品业务及财富管理业务具备长期增长潜力。
• 推荐个股：【东方财富】【中金公司】

3. 保险板块

• 寿险负债端承压：3月以来新单和新业务价值增长遇阻，二季度需关注人力趋势。
• 财险表现稳健：车险费改对行业的负面影响整体好于预期，龙头公司优势明显。
• 推荐个股：【中国财险】【远东宏信】

关键信息

市场数据

• 上证指数：本周下跌0.25%
• 金融指数：本周下跌0.92%
• 日均股基交易额：10617亿元，环比+3.9%，同比+22%
• 两融余额：17320亿元，环比+0.99%，较年初+57.77%
• 基金申购赎比：本周0.96，5月累计平均为1.12，较去年同期下降
• 开户变化率：本周+4%，上周+26%，波动率较大，市场情绪不稳定

利率与资金面

• 10年期中债国债收益率：3.09%，环比+1bps
• 10年期美国国债收益率：1.56%，环比-2bps
• SHIBOR利率：6月4日1周SHIBOR为2.19%，环比-9bps
• 银行间质押式回购加权平均利率：7天期为2.14%，环比-29bps
• 同业存单发行利率：3月期为2.71%，环比+4bps

重点事件点评

1. 银保监会发布会：房地产金融化泡沫化仍是监管重点

• 房地产贷款增速放缓：4月末银行业房地产贷款同比增长10.5%，增速创8年新低，低于各项贷款增速。
• 房地产信托与非标资产规模下降：房地产信托余额同比下降约13.6%，理财产品投向房地产非标资产规模同比下降36%。
• 房地产贷款集中度下降：4月末银行业金融机构房地产贷款集中度同比下降0.5个百分点，中小银行实施名单制管理，以控制房地产贷款增速。

2. 蚂蚁消费金融公司获批开业

• 注册资本80亿元：成为国内最大的消费金融公司之一，与捷信消费金融公司并列。
• 品牌合规化：花呗、借呗将成为蚂蚁消费金融公司的专属消费信贷产品，提升合规与透明度。
• 监管支持龙头：体现监管对消费金融业务及持牌机构稳健展业的支持。

3. 银保监会发布《关于规范保险公司城市定制型商业医疗保险业务的通知》

• 市场化定价：推动惠民保产品定价更加市场化。
• 防范低价竞争与虚假宣传：加强监管，保障产品可持续发展。
• 拓展保障范围：鼓励纳入医保目录外费用及健康管理服务，提升产品吸引力。

风险提示

1. 宏观经济不及预期：可能影响行业整体表现。
2. 政策抑制创新：监管趋严可能限制行业创新空间。
3. 市场竞争加剧：行业竞争可能带来业绩压力。

推荐个股组合

• 银行：【宁波银行】【招商银行】
• 券商：【东方财富】【中金公司】
• 保险：【中国财险】【远东宏信】

投资评级

公司投资评级

• 买入：个股相对大盘涨幅预期在15%以上
• 增持：个股相对大盘涨幅预期在5%~15%之间
• 中性：个股相对大盘涨幅预期在-5%~5%之间
• 减持：个股相对大盘跌幅预期在-5%~15%之间
• 卖出：个股相对大盘跌幅预期在15%以下

行业投资评级

• 增持：行业指数相对大盘涨幅预期在5%以上
• 中性：行业指数相对大盘涨幅预期在-5%~5%之间
• 减持：行业指数相对大盘跌幅预期在5%以上

免责声明

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