金融服务行业：蚂蚁、招联等头部公司和行业趋势展望，持牌消费金融公司的机会大吗？-20210606-中泰证券-34页_1mb

金融服务：持牌消费金融公司机会分析总结

核心内容

持牌消费金融公司作为消费金融市场的核心参与者，具有良好的发展前景。消费金融行业具备长期成长性、收益率高、风险分散可控、模式多元化的特性，主要以小额、中短期、无抵押信用贷为主。2014年之后，行业进入移动互联网时代，借助大数据和互联网平台，消费金融市场的受众规模迅速扩大，行业进入高速增长期。

主要观点

• 业务模式：消费金融业务主要为面向个人的、以消费为用途的贷款，业务模式包括线上化、线下化和线上线下结合。大数据改变了传统银行征信模式，推动了业务的快速扩张。
• 市场格局：银行是主要的经营主体及资金提供方，互联网平台占据长尾市场，持牌消费金融公司在消费金融市场上的规模占比仍较低，但头部公司（如招联、捷信、马上）占据行业总资产的50.5%。
• 产业链分工：消费金融产业链由资产方、资金方、流量方、征信方、增信方、催收方组成，其中资产方和资金方是核心。互联网平台在获客和风控方面具有优势，而资金方则拥有丰富的融资渠道和较低的融资成本。
• 市场空间：消费金融市场的扩张与消费升级是其持续增长的主要动力。预计未来3-5年，国内消费金融市场仍将保持较快增长，尤其是互联网消费金融的增速更高。

关键信息

• 行业趋势：消费金融进入移动互联网时代，行业增速提升，但近年来受监管环境和经济环境影响有所回落，预计未来将逐步恢复增长。
• 监管环境：持牌消费金融公司享有牌照优势，处于监管红利期。监管部门鼓励持牌机构加快创新，提升数字化能力及金融服务能力。
• 风险提示：宏观经济下行、行业竞争加剧、金融监管趋严可能对消费金融公司的资产质量及盈利能力造成压力。

持牌消费金融公司发展现状

• 市场格局：持牌消费金融公司数量趋于平稳，互联网公司参与度提升。招联消费金融、捷信消费金融、马上消费金融等为行业头部公司。
• 业绩分化：持牌消费金融公司业绩分化明显，头部公司如招联消费金融的营业收入和净利润增速较高。
• 融资方式：持牌消费金融公司拥有丰富的融资渠道，包括股东增资、同业拆借、银行借款、发行金融债、发行ABS等。

招联消费金融公司案例分析

• 业务模式：招联消费金融以互联网金融为主，依托招商银行和中国联通的股东背景，提供纯线上的小额高频消费信贷服务。
• 竞争优势：招联具有强股东背景、较低资金成本和一定的先发优势。其“风云”风控系统有效控制了不良贷款率，公司资产质量优于同业。
• 经营成果：招联消费金融的资产规模和盈利能力领先同业，不良率和拨备覆盖率表现优异。公司通过不断拓展合作模式，提升产品多样性，增强了市场竞争力。

前景展望

• 行业格局变化：蚂蚁消费金融公司有望成为行业龙头，预计市占率可达40%以上。其强大的股东背景为其长期竞争优势提供了保障。
• 商业模式变化：持牌机构将强化差异化发展战略，股东背景和支持力度是关键。互联网消费金融业务将保持较高的市场集中度，场景贷市场则因股东背景差异而格局分散。
• 发展趋势：随着金融科技的不断进步，消费金融公司将继续提升数字化能力，加强资源整合，深耕细分市场或服务细分客群。

风险提示

• 宏观经济下行：可能导致资产质量下降，影响公司盈利能力。
• 行业竞争加剧：加剧了市场内的竞争压力，可能影响公司市场份额。
• 金融监管趋严：可能限制消费金融公司的业务扩张和融资渠道。

总结

持牌消费金融公司具备一定的市场机会，尤其是在监管红利和股东背景支持下，能够实现快速扩张和盈利。招联消费金融作为行业头部公司，凭借其强股东背景、良好的风控体系和多元化的融资渠道，展现了较强的竞争力。未来，随着互联网金融的进一步发展，消费金融公司将继续优化商业模式，提升服务质量和效率，以适应市场变化。然而，行业仍面临宏观经济波动、竞争加剧和监管趋严等风险，需谨慎应对。