20210829-南华期货-有色金属_铝_周报_供给受限_延续震荡走强_23页_1mb

有色金属（铝）周报总结

核心内容

本周有色金属市场整体呈现震荡走强趋势，主要受供给受限及宏观环境利好影响。铝价在国内外市场均录得显著上涨，国内沪铝主力合约周涨幅达3.88%，国际伦铝也突破历史高位，涨幅3.87%。供给端受限电政策及能耗双控影响，云南、广西、青海、新疆等主要产区电解铝产量受到压制，供应收紧预期增强。成本端，氧化铝及煤炭价格持续上涨，进一步推高铝价。需求端表现分化，龙头企业开工率小幅回升，但中小型企业订单不佳，整体仍处于消费淡季。库存方面，国内电解铝社会库存周度小累，而LME库存则小幅上升。宏观方面，美联储表态偏鸽，利好大宗商品市场。

主要观点

• 铝价上涨驱动因素：

  • 供给端受限电政策影响，云南、广西、青海、新疆等地电解铝产能受限，产量下降。
  • 成本端上涨，氧化铝及煤炭价格持续攀升，推高电解铝成本。
  • 国家发改委取消电解铝厂优惠电价政策，电力成本进一步上升。
  • 需求端虽处淡季，但龙头企业开工率小幅回升，且国储局释放7万吨铝锭，利好铝价。

• 市场表现：

  • 沪铝主力2110合约周内上涨3.88%，最高报20910元/吨。
  • 伦铝收报2618.5美元/吨，周涨幅3.87%，突破历史高位。
  • 沪铝进口亏损扩大，现货即时进口亏损188.59元/吨，3个月期货进口亏损239.44元/吨。

• 库存动态：

  • 国内电解铝社会库存截至8月26日为75.4万吨，周度小累1.3万吨，主要因巩义地区到货增加。
  • LME铝库存截至8月27日为133.81万吨，较上周增加3.32万吨，主因巴生库存增长。

• 未来展望：

  • 短期铝价预计在20400-21400元/吨之间震荡，可采取高抛低吸策略。
  • 长期维持看涨观点，前多单可继续持有，遇回调可逢低建仓。
  • 随着消费旺季的到来，若供给无法匹配需求增速，铝价或进一步上涨。

关键信息

供给及成本

• 云南、广西限电未缓解，青海、新疆等省份限产政策趋严。
• 国产氧化铝价格持续上涨，周涨幅显著。
• 煤价高企，电解铝用电成本上移。
• 国家取消电解铝厂优惠电价政策，电力成本进一步上升。

需求

• 龙头企业开工率小幅增长至68.6%，中小型企业订单不佳。
• 消费淡季即将结束，建议关注未来消费复苏情况。
• 铝价上涨对下游企业造成压力，部分企业只能负重生产。

库存

• 国内电解铝社会库存周度小累，主要因巩义地区到货增加。
• LME库存小幅上升，巴生库存增长是主要原因。
• 铝价居高不下可能抑制下游采购，库存不排除持续小累。

宏观环境

• 中国央行强调外部环境严峻复杂，国内经济恢复不稳固，需保持信贷平稳增长。
• 美联储主席鲍威尔表态偏鸽，强调经济恢复充分就业，不急于采取行动应对通胀。
• 圣路易斯联储主席布拉德则持鹰派立场，主张缩减购债规模以遏制通胀。

总结

本周铝价在供给受限和成本上升的双重驱动下持续走强，国内及国际市场均录得显著涨幅。国内电解铝产量受限电政策影响，供应端持续收紧；成本端氧化铝及煤炭价格上涨，叠加取消优惠电价政策，进一步推高铝价。需求端表现分化，龙头企业开工率小幅回升，但中小型企业订单不佳，整体仍处于淡季。库存方面，国内社会库存小幅增加，LME库存上升，但未形成明显压力。宏观环境方面，央行和美联储的政策表态偏鸽，利好大宗商品市场。未来随着消费旺季来临，若供给无法满足需求，铝价或进一步上涨。短期可采取高抛低吸策略，长期看涨，建议逢低建仓。