20230304-华创证券-有色金属行业周报_需求复苏得到验证_看好供给受限金属品种_19页_1mb

有色金属行业周报总结（20230227-20230303）

核心内容

2023年2月27日至3月3日期间，有色金属行业整体呈现需求复苏迹象，供给端受限情况加剧，特别是云南电解铝减产对市场产生明显影响。行业分析师认为，工业金属板块将从海外宏观驱动转向国内基本面复苏驱动，重点关注铝和铜等金属品种。同时，新能源金属及小金属领域，稀土永磁材料仍具竞争力，铜箔等产品因新能源发展需求而备受关注。

主要观点

1. 工业金属

• 需求复苏验证：2月中国官方制造业PMI达到52.60，超过市场预期，显示春节后经济复苏明显。国内基建和制造业开工率提升，居民消费回暖，出口亦有反弹。
• 库存拐点临近：电解铝社会库存和交易所库存累库明显放缓，预计库存高点将早于预期出现，供给端收缩与下游需求增长共同推动库存拐点。
• 供给受限预期：云南电解铝减产可能为长期趋势，叠加干旱影响，产能释放不及预期。建议关注火电铝标的，如天山铝业、神火股份、新疆众和；同时推荐央企价值重估标的，如中国铝业、云铝股份、驰宏锌锗。
• 铜板块看好：国内经济复苏背景下，铜需求有望提升，建议关注紫金矿业、洛阳钼业、金诚信等具备成长性与估值优势的标的。

2. 新能源金属及小金属

• 稀土永磁材料：稀土永磁电机在性能、性价比和能耗方面具有显著优势，短期内难以被替代。特斯拉宣称下一代永磁电机不使用稀土，但分析师认为其技术尚不成熟，短期内对成本影响有限，主要出于供应链安全考虑。
• 磁材产品合作：广晟有色与卧龙控股集团签订战略合作协议，推动磁材产品在市场上的影响力，发挥产业链一体化优势。
• 铜箔项目推进：海亮股份拟在印尼投资59亿元建设年产10万吨高性能电解铜箔项目，项目分两期建设，预计2023年一季度完成一期5万吨产能。产品已获得头部客户认可，公司计划三年内成为行业前三，长期目标成为行业头部企业。

3. 股票观点

• 铝：推荐供给受限超预期、需求复苏敏感的铝品种，建议关注火电铝标的及央企重估标的。
• 铜：受益于经济复苏，推荐具备成长性与估值优势的铜相关标的。
• 稀土：强烈推荐广晟有色，因其布局产业链一体化，成长属性强。
• 其他小金属：推荐锡业股份、湖南黄金、华钰矿业等，因其供应端紧张或受益于下游光伏需求增长。

关键信息

行业数据

• 电解铝库存：本周电解铝社会库存为126.9万吨，累库大幅放缓，库存高点可能早于预期。
• PMI数据：2月制造业PMI为52.60，超预期，显示国内经济复苏趋势明显。
• 铜箔项目：海亮股份计划在印尼投资建设年产10万吨高性能电解铜箔项目，分两期完成。
• 稀土趋势：稀土永磁材料在高端电机领域仍具不可替代性，特斯拉技术方案存在不确定性。

公司动态

• 银泰黄金：2022年归母净利润11.24亿元，同比下滑11.69%，主要受疫情、冬奥会、设备故障等因素影响。公司正在推进多个重点项目，包括青海大柴旦、玉龙矿业和华盛金矿。
• 海亮股份：进军铜箔行业，凭借强大的执行力，已实现部分产能投产，产品获得头部客户认可。

风险提示

• 美国通胀超预期
• 海外经济衰退超预期
• 国内经济复苏不及预期

图表目录

• 本周金属价格涨跌
• 中国电解铝开工产能、日均产量
• 全球电解铝日均产量
• 中国电解铝社会库存、SHFE及LME库存
• 铝表观消费量、下游开工情况
• 铜行业生产、库存、消费、冶炼数据
• 小金属库存数据

团队介绍

• 组长、首席分析师：马金龙
  东北大学材料加工专业硕士，多年央企和工信部原材料司经验，2022年加入华创证券研究所。

• 高级研究员：马野
  美国东北大学金融学硕士，曾任职于天风证券研究所、浙商证券研究所，2022年加入华创证券研究所。

• 高级研究员：刘岗
  中南大学材料学硕士，多年有色金属实业经验，多次获得最佳分析师奖项，2022年加入华创证券研究所。

• 研究员：巩学鹏
  南京大学地质工程硕士，曾任职于紫金矿业，2022年加入华创证券研究所。

投资评级体系

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%-10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间。

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%-5%之间；
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300指数5%以上。

联系方式

分析师声明

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