20220307-南华期货-有色金属（铝）周报_海外供给扰动延续_铝价易涨难跌_28页_2mb

有色金属（铝）周报总结

核心内容

本报告分析了2022年3月上旬铝市场的供需、成本、价格走势及宏观环境影响，重点指出地缘政治因素对铝价的持续影响，以及国内供应恢复和需求韧性对市场走势的支撑作用。

主要观点

• 地缘政治扰动：俄乌冲突持续影响全球铝市场，特别是海外供给紧张，LME库存降至近10年最低水平，欧洲、北美等地的铝价premium处于高位。
• 国内供应恢复：国内电解铝企业复产产能持续释放，主要集中于云南、山西、青海等地，截至上周已复产超130万吨。
• 成本端变化：氧化铝价格回调，带动电解铝行业整体成本下降；综合电价波动较小，预焙阳极价格上涨，但对整体成本影响有限。
• 需求表现：3月下游企业复工，需求逐步回升，尤其是板带箔等产品。龙头加工企业开工率恢复理想，显示消费具备较强韧性。
• 库存情况：国内铝锭社库春节后第四周累库2.1万吨，保税区库存小幅下降，LME库存持续去库，显示市场供应偏紧。
• 进口利润：沪铝现货进口亏损4770元/吨，3个月期货进口亏损4485元/吨，进口窗口仍处于关闭状态。
• 市场展望：预计下周铝价运行区间为22700-24000元/吨，建议逢低布局多单，但不建议追高。

关键信息

期货与现货价格回顾

库存数据

• 截至3月3日，国内铝锭社库112万吨，春节后第四周周度累库2.1万吨。
• 截至3月4日，保税区铝锭库存8.48万吨，较上周减少0.45万吨。
• LME库存79.42万吨，较上周减少2.90万吨。

成本分析

• 氧化铝价格继续回调，周均降幅增加。
• 综合电价波动较小，动力煤价格回落带动自备电厂成本下移，但上网电价上调。
• 预焙阳极价格涨幅明显，但电解铝整体成本因氧化铝下降而有所缓解。
• 上周电解铝企业平均即时成本在18000元/吨以上，利润维持在4600元/吨左右。

需求分析

• 3月下游企业复工，需求逐步回暖，特别是板带箔产品。
• 铝锭现货价格高位，下游接货意愿偏弱，但龙头加工企业开工率恢复理想。
• 铝棒社库季节性分析显示库存逐步去库，需求保持韧性。

供给与出口数据

• 2022年1-12月，原铝产量4043.60万吨，净进口108万吨，表观内需3771.67万吨。
• 铝材净出口380.44万吨，总表需4152.12万吨。
• 2022年12月未锻轧铝及铝材出口56.30万吨，同比增加23.42%。
• 2021年12月新能源汽车产量同比上涨113.50%，显示铝材在新能源领域的高需求。

未来策略建议

• 短期策略：维持逢低布局多单策略，但当前铝价已处高位，建议谨慎追高。
• 长期展望：地产后周期及基建发力将推动铝内需增长，全球缺铝背景下，铝材出口或迎来高景气。

总结

当前铝价受地缘政治扰动和海外供给紧张影响，易涨难跌。国内供应端持续复产，需求端保持韧性，库存逐步出现拐点迹象。成本端因氧化铝价格回落有所缓解，但电价波动仍对成本形成支撑。预计下周铝价将在22700-24000元/吨区间震荡，建议投资者在低位布局多单，规避高位追涨风险。