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山西汾酒 (600809) 月度趋势良好，无忧一季报总结

核心内容

山西汾酒在2022年1-2月表现出强劲的增长势头，预计实现营业总收入74亿元，同比增长超过35%；归母净利润预计达27亿元，同比增长超过50%。公司整体趋势向好，为一季度业绩奠定了良好基础。分析师孙山山维持“推荐”投资评级，认为公司品牌复兴在即，未来增长潜力较大。

主要观点

• 业绩表现优异：2022年1-2月公司营收和净利润均实现显著增长，显示出公司在市场中的竞争力和品牌影响力持续增强。
• 聚焦青花系列：公司继续以青花系列为核心产品线，通过高举高打策略提升品牌形象，同时对玻汾进行控量管理，以巩固中端市场。
• 重点拓展省外市场：公司强调对华东和华南市场的重视，构建“大基地+华东+华南”三大市场格局，推动全国化布局。
• 品牌与产品结构优化：公司提出“2+2”品牌战略，即以汾酒和竹叶青为核心品牌，杏花村和系列品牌为辅助，形成多品牌协同发展的格局。
• 未来增长预期明确：预计2022年营收增速将保持在25%以上，归母净利润增速有望维持在29%以上。随着全国化布局的深化和产品结构的优化，公司净利率有望提升至30%以上。

关键信息

市场表现

• 当前股价：268.33元
• 总市值：3,273.9亿元
• 总股本：1,220.1百万股
• 流通股本：1,215.4百万股
• 52周价格范围：256.6-503元
• 日均成交额：2,511.8百万元

投资要点

• 1-2月趋势向好：营收和净利润均大幅增长，一季度业绩无忧。
• 品牌与产品策略：
  • 青花系列：重点提升销量、终端表现及意见领袖群体影响力。
  • 玻汾：巩固40-60元价格带市场地位。
  • 老白汾和巴拿马：强化腰部产品竞争力。
• 全国化布局：
  • 实施“1357”战略，逐步构建31个省区+10个直属管理区的营销体系。
  • 预计“十四五”期间省内外营收比重将从4:6调整为3:7。

盈利预测

财务指标预测

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 疫情对消费的拖累
• 青花系列增长不及预期
• 省外扩张进展不及预期

分析师信息

• 孙山山：华鑫证券食品饮料首席分析师，拥有4年食品饮料研究经验，曾获2021年东方财富百强分析师食品饮料行业第一名。
• 何宇航：华鑫证券食品饮料研究员，负责调味品行业研究，具备法学与经济学双学位背景。

投资评级说明

• 股票投资建议：
  • 推荐：预期个股相对沪深300指数涨幅大于15%
• 行业投资建议：
  • 增持：预期行业相对沪深300指数涨幅明显强于指数

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