20180831-光大证券-一周通读_107页_4mb

报告摘要

重点报告总结

核心内容概述

本报告汇总了光大证券研究所于2018年8月发布的多个重点研究报告，涵盖总量研究、行业研究、公司研究以及海外市场研究等多方面内容，分析了宏观经济、行业趋势、公司业绩、政策变化及投资机会。整体来看，报告强调了涨价行业表现亮眼、G2双杀下半场的行业轮动、农垦债改革进程、MSCI纳入因子调整带来的短期机会、医美与家纺行业的复苏及增长潜力、环保行业投资逻辑转变、新三板市场融资回暖、医保支出增速短期无忧、部分公司并购与业务扩张等关键信息。

主要观点与关键信息

一、总量研究

宏观与策略：
- 2018年1-7月工业利润增长放缓，但涨价行业如石油、化工品、煤炭等仍表现亮眼。
- 当前处于G2双杀下半场，建议“短博周期、长配成长”，重点关注5G、芯片、网络安全、军工等成长性行业。
- 消费股的补跌为未来布局消费成长提供契机，特别是医药、食品饮料等必需消费品。
债券与金工：
- 农垦债改革进入收官阶段，社会职能移交和土地确权有助于降低企业成本，提升盈利能力。
- 机电转债发行规模21亿元，估值在102~106元区间，建议积极申购。
- 美兰机场SCP002违约事件可能引发对海航系资金链的担忧，需关注后续影响。
- 15金鸿债兑付风险提示，需警惕流动性问题及关联方信用风险。
金工与策略：
- MSCI纳入因子调整可能带来短期投资机会，建议关注9月1日生效日前后。
- 指数纳入效应可能带来2%左右的超额收益，但需警惕后续回调风险。

二、行业研究

纺服行业：
- 海澜之家、跨境通、朗姿股份等公司业绩稳健增长，龙头优势明显。
- 水星家纺线下回暖，线上增速放缓，但下半年有望改善。
医药行业：
- 医保支出增速短期无忧，重点推荐恒瑞医药、信立泰、乐普医疗等优质药企。
- 大参林、一心堂等公司省外扩张及并购带来业绩增长，看好其未来表现。
- 安科生物生长激素业务有望进入加速期，公司布局精准医疗全领域。
环保行业：
- 环保行业投资逻辑由成长属性向公用属性转变，细分领域包括工程、设备、运营。
- 环保工程板块超额收益达33.4%，环保设备与运营板块分别达12.7%和11.5%。
- 盈峰环境拟收购中联环境，打造固废全产业链平台，提升综合竞争力。
其他行业：
- 新能源与汽车：新天绿色能源、广汽集团等表现稳健，关注政策与市场趋势。
- 电子与计算机：兆易创新、石基信息等在研发投入和业务增长方面表现突出。
- 零售与消费：苏宁易购、潮宏基、王府井等公司业绩符合预期，关注线上线下融合及消费升级趋势。

三、公司研究

美的集团：
- 2018年中报显示收入与利润双增长，剔除汇率影响后，经营改善明显。
- 公司持续布局全球化与机器人自动化，提升盈利能力与市场竞争力。
益丰药房：
- 18H1营收增长34%，扣非净利润增长37%，外延并购贡献近半收入增量。
- 公司盈利能力持续提升，资产周转率改善，维持“买入”评级。
青岛海尔：
- 中报显示经营改善，剔除汇率影响后利润符合预期。
- 公司19年PE已处于历史底部，配置价值显著，维持“买入”评级。
金发科技：
- 上半年净利同比增长46.46%，主要受益于新材料业务放量及成本控制。
- 公司毛利率提升，盈利空间持续打开。
东港股份：
- 传统印刷业务构建竞争壁垒，新型业务如电子发票、彩票等快速增长。
- 公司盈利预测显示2018-2020年归母净利润增长26.43%~29.09%，维持“买入”评级。
中孚信息：
- 国内信息安全保密领域龙头，受益于安全可控政策，业务有望快速增长。
- 拟并购剑通信息，提升综合服务能力，给予“买入”评级。
其他公司：
- 青岛金王、蓝帆医疗、苏泊尔等公司表现良好，具备高增长潜力。
- 深圳燃气、华电国际、华菱钢铁等公司受益于天然气、基建及政策红利。

四、海外市场研究

TMT与消费品：
- 民办教育政策利好，建议关注民生教育、中教控股等公司。
- 中粮包装、达利食品等公司短期关注毛利率改善及新项目开业情况。
新能源与医药：
- 新天绿色能源、天伦燃气等受益于风电、LNG等业务增长。
- 联邦制药、康哲药业等公司核心利润增长显著，看好其长期发展。
机械与汽车：
- 中国通号、中国龙工等受益于铁路投资复苏及政策利好。
- 广汽集团1H18业绩稳健增长，关注3Q18E的改善预期。

投资建议与关注重点

短博周期：关注建筑建材、煤炭、钢铁等周期性行业，把握估值修复机会。
长配成长：聚焦5G、芯片、网络安全、军工等政策支持的细分领域。
消费赛道：重点关注医药、食品饮料、商贸零售等必需消费品，长期受益于减税政策。
并购机会：盈峰环境、大参林、安科生物等公司通过并购实现业务扩张。
债券市场：关注机电转债等稀缺标的，把握短期投资机会。
新三板市场：天使轮融资回暖，建议关注具备良好退出记录的项目。

风险提示

宏观经济风险：经济下行可能影响企业盈利与市场情绪。
政策风险：医保控费、环保政策、减税等政策执行力度不及预期。
流动性风险：部分企业如美兰机场、金鸿控股等面临短期偿债压力。
市场波动风险：股市短期波动、汇率波动、利率上行等可能影响投资收益。
行业竞争风险：TMT、医美、环保等领域竞争加剧，影响企业盈利。

总结

本报告整体强调行业轮动、政策红利、并购扩张及估值修复等投资逻辑，重点推荐周期、成长与消费类标的。建议投资者关注G2双杀下半场的市场机会，把握MSCI纳入因子调整、医保政策优化、环保与智能制造等主题。同时需警惕流动性风险、政策执行不及预期及市场波动风险，以稳健策略应对市场不确定性。

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