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2022年10月14日 一周通读总结

核心内容概述

本报告汇总了光大证券研究所2022年10月14日前发布的重点研究报告，涵盖总量研究、行业研究与公司研究三大板块，分析了宏观经济、行业趋势与企业表现，为机构投资者提供了投资参考。

主要观点与关键信息

总量研究

• 金融数据表现：9月新增社融超出预期，企业贷款需求回升，政策性金融工具与低息贷款推动信用稳增长，但居民和政府部门融资仍呈收缩态势。
• 利率债展望：在“信用稳”的背景下，DR（存款利率）有望稳健上行，债市需关注均值回复趋势，同时警惕PPI年内转负风险。
• 打新市场：双创板块新股破发频现，打新收益率下降，注册制下市场情绪偏谨慎。
• 基金市场：新基金发行持续低迷，但ETF资金逆势加仓，主动偏股基金仓位下降，电力设备、食品饮料、医药生物等板块获资金增配。

行业研究

• 电子行业：被动元件市场增速稳定，国产替代趋势明显，推荐风华高科、三环集团、法拉电子等；电子雷管渗透率提升至73%，推荐壶化股份、保利联合等。
• 医药行业：模式动物市场潜力巨大，国内供应商正加速布局，推荐药康生物、南模生物。
• 通信行业：数字基建受政策支持，关注“东数西算”主题，推荐佳力图、科士达、新易盛等。
• 信创行业：二阶启动在即，市场空间有望扩大，推荐神州数码、纳思达、中国长城等基础硬件与软件企业。
• 汽车与零部件行业：新能源渗透率突破30%，插混车型前景乐观，推荐蔚来、宁德时代等；特斯拉保险补贴延长，新势力分化趋势显现。
• 食品饮料行业：山西汾酒、今世缘、贵州茅台三季报表现亮眼，业绩增长显著，维持“买入”评级。
• 建材行业：华铁应急聚焦高机赛道，轻资产模式助力发展；凯盛科技高纯石英业务成长确定性强。
• 有色行业：锰资源对外依存度高，钠电池与锰基正极材料将推动需求增长，推荐湘潭电化、中钢天源等。
• 化工行业：恩捷股份隔膜产能稳步扩张，业绩增长显著，维持“增持”评级。

公司研究

• 歌尔股份：AR/VR行业前景广阔，公司作为全球声光电龙头，维持“买入”评级。
• 欧陆通：开关电源业务稳定，服务器电源成长迅速，维持“买入”评级。
• 常熟银行：营收与盈利高增长，资产端扩表动能强劲，维持“买入”评级。
• 顺丰控股：成本管控成效显著，盈利能力回升，维持“买入”评级。
• 山西汾酒：三季报业绩亮眼，成长势能强劲，维持“买入”评级。
• 今世缘：Q3业绩超预期，改革亮点充足，维持“买入”评级。
• 贵州茅台：三季报稳健增长，改革促势能释放，维持“买入”评级。
• 华铁应急：聚焦高机赛道，轻资产模式加速推进，维持“买入”评级。
• 宁德时代：Q3业绩超预期，储能业务放量可期，维持“买入”评级。
• 鸿路钢构：订单改善，成本优势显著，维持“买入”评级。
• 王府井：首个离岛免税项目即将落地，有税与免税双轮驱动，维持“买入”评级。
• 凯盛科技：托管硅基材料资产，高纯石英业务成长确定性强，维持“增持”评级。
• 成都银行：三季报业绩亮眼，资产质量改善，维持“增持”评级。
• 钒钛股份：向钒电池产业链延伸，与大连融科合作推进电解液产能建设，维持“增持”评级。
• 恩捷股份：隔膜产能稳步扩张，国内外市场增长显著，维持“增持”评级。

评级体系说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因信息不全或存在重大不确定性事件，无法给出明确评级。

基准指数说明

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
• 港股：恒生指数

分析与估值方法的局限性

• 报告分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

• 署名分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告，对内容和观点负责。
• 分析师报酬基于研究质量、客户反馈、竞争性因素及公司整体收益，不与具体推荐意见直接挂钩。

法律声明

• 本报告由光大证券股份有限公司编写，仅向特定客户传送，不保证信息准确性。
• 报告内容不构成投资建议，投资者应自行承担风险。
• 本报告可能与后续发布的报告不一致，投资者需注意潜在利益冲突，勿将其作为唯一决策依据。

机构信息

• 光大证券股份有限公司：全国性综合类股份制证券公司，具有证券投资咨询业务资格。
• 光大证券研究所：位于上海静安区南京西路1266号恒隆广场。
• 关联机构：
  • 香港：中国光大证券国际有限公司（香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼）
  • 北京：泰康国际大厦7层
  • 英国：Everbright Securities(UK) Company Limited（64 Cannon Street, London, EC4N 6AE）

总结

本报告内容全面覆盖宏观经济、行业趋势与个股表现，为投资者提供了详尽的市场分析与投资建议，强调政策支持、行业景气度提升及企业业绩增长作为核心投资逻辑。评级体系清晰，便于投资者参考，同时提醒投资者注意市场风险与估值模型的局限性。