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晨会纪要总结（2018年08月31日）

核心内容概览

本次晨会聚焦于A股市场近期表现、财经热点事件、行业动态及重点公司研究，旨在为投资者提供市场情绪修复预期、行业趋势分析及公司基本面解读。

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市场数据与趋势

• 主要指数表现：

  • 上证指数：2737.74，下跌1.14%
  • 中小板指：5910.99，下跌1.15%
  • 创业板指：1457.92，下跌1.57%
  • 上证50：2479.21，下跌0.97%
  • 沪深300：3351.09，下跌1.05%

• 市场结构：

  • 全A总市值：596,882亿元，流通市值：419,744亿元
  • 市盈率（PE）：21.46，市净率（PB）：2.08
  • 中小板：PE 43.69，PB 3.88
  • 创业板：PE 49.49，PB 4.58
  • 上证50：PE 7.49，PB 0.81
  • 沪深300：PE 12.82，PB 1.27

• 市场策略：

  • 长期来看，市场估值已进入相对便宜区域
  • 短期流动性边际宽松，汇率与贸易战风险趋缓
  • 建议投资者耐心等待情绪修复，不必长期悲观

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财经要闻

1. 去美元化声浪迭起，折射美国信誉透支

• 多个国家开始推进去美元化进程，委内瑞拉、俄罗斯、土耳其等国家已采取行动
• 美元在全球外汇储备中的占比降至四年新低，欧元、人民币、英镑份额增加
• 富时罗素可能在9月将A股纳入旗舰指数，权重或高于MSCI

2. ST长生现“地天板”，投资者保护边界引发讨论

• ST长生因疫苗造假案被重创，股价连续跌停后出现涨停
• 投资者通过涨停逃出困境，但公司基本面已严重受损
• 证监会强化退市制度，ST长生退市已成定局

3. 电商立法应以保护消费者利益为先

• 《电子商务法》草案四审稿调整了平台责任，引发争议
• 建议立法应优先保障消费者权益，而非仅关注平台责任

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行业研究

氧化铝涨价进行时

• 受国内外利好因素影响，氧化铝价格持续上涨
• 8月30日现货价格为3288元/吨，同比上涨17%
• 国外供应不确定性及国内环保限产，预计下半年供应偏紧，价格或继续上涨

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公司研究

伊利股份（600887）

• 2018年上半年营收399.43亿元，同比增长19.26%
• 归母净利润34.34亿元，同比增长2.43%，但Q2业绩大幅下滑
• 销售费用率上升4个百分点至28.3%，预计全年费用率不会下降
• 主要产品销售增长稳定，新品类表现良好，渠道扩张增强龙头地位

兴业证券（601377）

• 半年报显示营收33.09亿元，同比下降18.42%；归母净利润9.90亿元，同比下降47.56%
• 资管业务成为主要收入来源，资管收入同比增长65.91%
• 自营与投行收入下滑，影响业绩
• 投资建议：下调“推荐”评级，建议观望

中牧股份（600195）

• 半年报营收18.96亿元，同比增长25.29%；归母净利润1.92亿元，同比增长68.89%
• 四大业务板块齐发力，生物制药、兽药、饲料及贸易业务均实现增长
• 投资建议：维持“推荐”评级，合理价格区间14.04-15.60元

隆平高科（000998）

• 半年报营收13.49亿元，同比增长22.21%；归母净利润1.58亿元，同比下降32.69%
• 费用端大幅增长拖累业绩，但水稻业务长期增长逻辑未变
• 玉米种子业务布局加速，国际资源助力提升竞争力
• 投资建议：维持“推荐”评级，合理价格区间19.50-21.84元

银轮股份（002126）

• 半年报营收26.25亿元，同比增长30.82%；归母净利润2.02亿元，同比增长21.18%
• 尾气处理业务增长显著，但毛利率下滑
• 新能源业务贡献业绩，出口受中美贸易战影响
• 投资建议：维持“推荐”评级，合理价格区间8.3-9.2元

均胜电子（600699）

• 半年报营收226.33亿元，同比增长72.9%；归母净利润8.21亿元，同比增长33.39%
• 收购高田公司，业绩并表带动营收增长
• 毛利率受整合费用影响有所下滑，未来有望恢复
• 投资建议：维持“推荐”评级，合理价格区间26.8-29.5元

益丰药房（603939）

• 半年报营收29.93亿元，同比增长33.71%；归母净利润2.25亿元，同比增长45.48%
• 门店扩张加速，标准化运营体系提升盈利能力
• 投资建议：维持“谨慎推荐”评级，合理价格区间60.45-62.00元

天创时尚（603608）

• 半年报营收10.03亿元，同比增长23.28%；归母净利润1.38亿元，同比增长37.37%
• 代理品牌业务增长亮眼，互联网营销业务表现良好
• 投资建议：维持“推荐”评级，合理价格区间10.56-13.20元

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投资评级说明

类别	投资评级	评级说明
股票投资评级	推荐	投资收益率超越沪深300指数15%以上
	谨慎推荐	投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
	中性	投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
	回避	投资收益率落后沪深300指数10%以上
行业投资评级	领先大市	行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
	同步大市	行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%
	落后大市	行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

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风险提示

• 市场风险：短期情绪波动、流动性变化、汇率与贸易战影响
• 公司风险：ST长生股权质押计提损失、费用控制不力、并购整合不达预期、行业周期性波动、新业务推进不及预期、原材料价格波动等

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免责声明

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