2019年教育行业投资策略：知常明变，因势而谋-20181208-太平洋证券-39页-1mb

教育行业2019年投资策略总结

核心内容

2019年教育行业投资策略聚焦于政策引导下的行业规范与细分领域龙头机会，分析了K12培训、早幼教、职业教育、民办高教及素质教育五大细分行业的发展趋势与投资建议。

主要观点

• 政策主导行业发展：2018年政策密集出台，对教育行业产生了深远影响，尤其是对K12、早幼教和职业教育的监管加强，推动行业规范化发展。
• 行业集中度提升：政策规范将加速中小机构出清，行业集中度提升，优质龙头企业将受益。
• 市场空间广阔：K12教育仍是刚需最强的赛道，早幼教、职业教育及素质教育等细分领域均具备较大的市场增长潜力。
• 资本偏好变化：资本对素质教育、早幼教、职业教育等细分领域关注度提升，投资热情持续升温。
• A股与港股差异化发展：A股以并购和转型为主，港股则更注重纯正教育业务和国际化扩张。

关键信息

一、2018年回顾：板块大幅波动，政策是主要影响因素

• 市场表现：A股教育指数累计下跌29.71%，美股平均跌幅为33.85%，港股平均跌幅为23.10%。
• 政策面：民促法修订、学前教育新规、K12培训治理等政策出台，推动行业规范化。
• 资本面：教育企业密集赴港股上市，2018年上半年融资事件和金额均超过去年全年，素质教育和职业教育成为融资热点。

二、2019年展望：政策逐渐落地，看好细分行业龙头

1. K12板块：刚需最强赛道，短期承压后龙头受益

• 政策新规：加强校外培训机构整改，推动规范化经营。
• 行业需求：K12市场拥有庞大的适龄人口基数，家长对教育质量要求高，市场规模预计达万亿。
• 竞争格局：行业高度分散，CR5仅为5%，未来集中度有望提升，龙头受益。

2. 职业教育：政策释放红利，职业教育迎来春风

• 政策新规：出台多项利好政策，如“1+X证书制度”、校企合作等，推动职业教育发展。
• 行业需求：人口老龄化与产业升级推动职业教育需求增长，2017年市场规模约6000亿，预计2020年达11620亿。
• 竞争格局：公考培训双寡头（中公教育、华图教育）上市，A股多为跨界并购转型。

3. 早幼教：学前教育需求旺盛，细分板块值得关注

• 政策新规：学前教育新规出台，明确普惠性方向，切断营利性幼儿园上市路径。
• 行业需求：全面二孩政策带来新生儿增量，家长教育观念升级，推动早教需求增长。
• 竞争格局：行业高度分散，龙头如美吉姆、金宝贝受益于政策规范与行业整合。

4. 民办高教：静待民促法落地，市场估值有望修复

• 政策法规：民促法送审稿发布，推动分类管理，民办高校审批减缓。
• 行业现状：民办高校占比提升，行业进入存量博弈时代。
• 竞争格局：六大高教集团占据先发优势，政策落地后估值有望修复。

5. 素质教育：政策支持，STEAM教育迎来新风口

• 政策法规：政府鼓励素质教育发展，推动全面智能教育项目。
• 行业需求：素质教育理念逐渐普及，市场规模增长较快，预计未来可达千亿。
• 市场格局：一级市场投资火热，少儿编程、艺术教育等细分领域受青睐。

投资建议

• 标配行业：教育行业具备抗周期性，2019年政策逐步落地，板块有望回暖。
• 关注龙头：推荐关注K12行业龙头（新东方、好未来）、早教龙头（美吉姆）、职业教育（亚夏汽车、东方时尚）、素质教育（盛通股份）及民办高教（中教控股）等具备内生增长确定性较强的公司。

风险提示

• 政策风险：监管政策趋严可能对行业造成一定冲击。
• 市场竞争加剧：行业集中度提升可能带来激烈竞争。
• 宏观经济风险：经济环境变化可能影响行业增长预期。