20220905-和合期货-沪铜9月月报_全球经济预期衰退沪铜承压_17页_834kb

和合期货：沪铜9月月报总结

核心内容概述

本报告分析了9月沪铜市场的宏观经济背景、铜矿供应情况、房地产与新能源行业走势，以及对铜价的后市预测。整体来看，全球经济预期衰退对铜价形成压力，但国内政策支持和消费旺季为市场提供一定支撑。

一、我国经济复苏不及预期，欧美经济预期衰退

1. 我国经济复苏速度不及市场预期

• 社会消费品零售总额：1-7月同比下降0.2%，但降幅较1-6月收窄0.5个百分点；7月同比增长2.7%，环比增长0.27%。
• 固定资产投资：1-7月同比增长5.7%，环比增长0.16%。
• 工业增加值：7月同比增长3.8%，环比增长0.38%。
• 房地产开发投资：1-7月同比下降6.4%，7月房地产开发企业房屋施工面积同比下降3.7%。
• 商品房销售：1-7月销售面积同比下降23.1%，销售额下降28.8%。
• 房地产到位资金：1-7月同比下降25.4%，显示房地产行业资金紧张。
• LPR下调：8月22日，1年期LPR下调5个基点至3.65%，5年期以上LPR下调15个基点至4.3%。LPR下调旨在刺激融资回暖，巩固经济复苏基础。

2. 欧美经济衰退预期逐步显现

• 美国制造业PMI：8月终值降至51.5，创2020年7月以来新低；产出分项指数初值降至49.3，连续第二个月萎缩。
• 美国新屋销售：7月环比下降12.6%，降至51.1万户，为2016年以来新低；新屋售价中位数升至43.94万美元，受高抵押贷款利率影响。
• 美国按揭贷款利率：30年期固定抵押贷款利率升至5.87%，远高于2021年全年平均水平。
• 欧元区制造业PMI：8月终值录得49.6，为2020年6月以来新低；新订单进一步下降，服务业需求受生活成本上升影响。
• 德国制造业PMI：8月综合PMI初值录得47.6，创26个月新低；服务业PMI初值录得48.2，创18个月新低。

3. 猴痘疫情继续扩散，新冠疫情全球反弹

• 全球猴痘病例：截至8月31日，累计确诊病例达50496例，死亡病例为16例；美洲地区新增病例占全球60%以上。
• 美国猴痘病例：截至8月30日，累计确诊1.84万例，被列为公共卫生紧急事件。
• 全球新冠疫情数据：截至9月2日，累计确诊病例超59590万例，死亡病例超649万例；美国病例占比约六分之一。
• 疫苗接种情况：全球累计接种125.8亿剂，中国累计接种34.3亿剂，每百人接种量达240.75剂。

二、铜矿供给有所改善

• 全球铜供应缺口：2022年1-6月供应短缺34.1万吨，较2021年全年缺口扩大。
• LME库存：截至6月底，LME库存较2021年12月底增加4.8万吨。
• 矿山产能利用率：全球矿山产能利用率有所改善。
• 中国铜精矿进口：2022年7月进口189.93万吨，同比增加0.62%，环比下降7.77%；主要来源国为智利（71.38万吨）、秘鲁（36.76万吨）等。
• 废铜进口：2022年7月进口15.52万吨，同比增长3.95%；1-7月累计进口103.62万吨废铜，同比增长6.89%。

三、房地产数据依然不乐观，新能源行业走势较好

• 房地产行业：1-7月房地产开发投资同比下降6.4%，商品房销售面积和销售额分别下降23.1%和28.8%，显示房地产市场持续低迷。
• 电网与电源建设：1-7月电网工程投资完成2239亿元，同比增长10.4%；电源基本建设投资完成2600亿元，同比增长16.8%，显示电力基础设施建设有所加强。
• 汽车行业：7月汽车产销分别完成245.5万辆和242万辆，环比下降1.8%和3.3%，同比增长31.5%和29.7%。
• 新能源汽车：7月产销量分别为61.7万辆和59.3万辆，同比增长均为1.2倍；市场占有率提升至24.5%，1-7月累计产销量分别为327.9万辆和319.4万辆，市场占有率22.1%。

四、后市行情研判

• 宏观面影响：国内为稳经济逆市降息，人民币外流压力加大，叠加高温和疫情冲击，8月经济数据可能不乐观。欧元区通胀持续高企，预计欧洲央行将在9月8日采取更激进的加息措施，加剧经济悲观预期。美国高通胀问题仍存，9月加息75BP概率上升。
• 供需面分析：
  • 供应端：二季度部分矿企产量下滑，多家矿企下调产量目标；下半年矿端供应趋松，但增量是否超预期仍需关注。8月高温导致铜冶炼工业减产，电解铜产量或不及预期，但高温缓解后供给有望修复。
  • 需求端：国内稳增长政策发力，家电下乡和新能源汽车等政策带来利好，但经济下行压力仍大，地产回暖有限，拖累铜消费。全球库存处于极低水平，金九银十消费旺季即将到来，对铜价形成支撑。
• 盘面分析：7月中旬铜价跌至53300元/吨，随后超跌反弹至63000元/吨，反弹幅度接近下跌一半。当前铜价接近60均线，存在一定的压力。

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