20211207-和合期货-沪铜12月月报_冬季疫情严峻减缓经济复苏_期铜继续震荡_17页_820kb

和合期货：沪铜12月月报总结

核心内容概述

本报告分析了2021年12月沪铜市场的宏观环境、废铜供应、新能源汽车行业的发展以及后市行情研判，重点围绕疫情对经济的影响、美联储加息预期、废铜政策变化、新能源汽车的快速增长等关键因素，对铜价走势进行展望。

一、宏观环境分析

1. 中国经济平稳运行，PPI持续高位

• PMI数据：11月中国制造业PMI为50.1%，非制造业为52.3%，综合PMI为52.2%，均位于扩张区间，显示中国经济整体呈现回升态势。
• PPI涨幅：10月PPI同比上涨13.5%，涨幅扩大2.8个百分点，主要受上游行业价格上涨影响。
• CPI走势：CPI涨幅温和，10月同比上涨1.5%，预计随着猪肉价格下降及供应增加，CPI不具备大幅上涨基础。
• 政策影响：央行货币政策执行报告更趋谨慎，强调稳健货币政策，支持实体经济。

2. 欧美经济复苏放缓，通胀高位运行

• 欧元区通胀：11月欧元区HICP同比涨幅升至4.9%，创历史新高，远超ECB设定的2%目标。
• 主要国家数据：
  • 德国：HICP同比上涨6%，按政府口径为5.2%。
  • 法国：HICP同比上涨3.4%，为2008年以来新高。
  • 比利时：HICP同比上涨7.1%。
• 美国制造业PMI：11月终值为58.3，创2020年12月以来新低，显示供应链瓶颈及员工短缺问题持续影响产出。
• 通胀压力：能源价格仍为通胀主因，其他商品和服务价格也在上涨，显示内在通胀压力存在。

3. 冬季疫情反弹，奥密克戎毒株引发全球关注

• 奥密克戎变异株：被世卫组织定性为“值得关切的变异株”，已在全球27个国家和地区传播。
• 疫情数据：截至12月3日，全球累计确诊超2.64亿例，死亡超524万例。
• 疫苗分配不均：非洲疫苗接种率低，加剧疫情传播风险，中国已向110多个国家提供超17亿剂疫苗，承诺再向非洲提供10亿剂疫苗，推动疫苗本土化生产。

4. 全球疫苗分配不均，中国积极援助

• 疫苗援助：中国将疫苗视为全球公共产品，已向50个非洲国家和非盟委员会提供超过17亿剂疫苗，计划再提供10亿剂。
• 疫苗本土化：部分疫苗将通过与非洲国家联合生产方式提供，助力非洲抗疫能力提升。

二、废铜供给分析

1. 中国废铜进口政策趋严

• 政策变化：自2017年起，中国逐步减少固体废物进口种类，2019年底全面停止进口固体废物。
• 分类管理：将废铜分为“禁止类”、“限制类”和“非限制类”，提高杂质含量限制，推动废铜回收规范化。

2. 全球废铜供应格局变化

• 马来西亚：曾是中国废铜主要中转国，但计划收紧进口标准，将废铜金属含量要求提高至94.75%，影响其作为中转国的地位。
• 印尼：提高废铜杂质标准至2%，两年后将降至0.5%，并限制通过第三方转运，推动出口企业认证。
• 印度：或将成为新的废铜中转国，计划提高再生资源利用比例至25%，并优化进口政策。

3. 废铜释放周期

• 中国废铜释放：预计2020年后十年进入高速增长期，2022年后年均废铜量增量将达35-40万吨。
• 海外废铜释放：美国和欧洲的基建计划将推动废旧金属的释放，尤其是美国的8-10年基建计划，以及欧洲的碳中和政策。

三、新能源汽车行业持续火热

• 交付数据：理想、小鹏、蔚来等造车新势力在11月分别交付13485辆、15613辆、10878辆，同比分别增长190.2%、270%、105.6%。
• 市场增长：2021年1-10月，中国新能源汽车产销分别完成256.6万辆和254.2万辆，同比增长1.8倍。
• 全球市场：2021年1-10月全球广义新能源乘用车销量达702万台，狭义新能源车销量达458万台，同比增长132%。
• 渗透率提升：新能源车渗透率从年初的5%-6%上升至10月的20%，预计2021年中国新能源车销量有望突破330万台，2022年底渗透率将超35%。

四、后市行情研判

1. 期铜走势分析

• 价格震荡：沪铜在经历一年上涨后，5月创历史新高，随后回落，10月中旬出现快速冲高回落走势，近期围绕均线震荡。
• 宏观压力：疫情反复和美联储加息预期对铜价上行形成压力，需关注后续政策和疫情发展。

2. 市场风险与展望

• 风险因素：疫情对全球经济复苏的拖累、美联储加息预期、原材料价格波动等。
• 长期趋势：随着新能源汽车发展和全球废铜释放周期的开启，铜需求有望持续增长，但短期仍受政策和市场环境影响。

关键信息汇总

总结

综上所述，2021年12月沪铜市场受到多重因素影响，包括疫情反复、美联储加息预期、废铜政策调整以及新能源汽车的快速发展。中国经济虽保持稳定增长，但PPI高位和通胀压力对铜价形成一定压制。欧美通胀高位和制造业放缓进一步加剧了市场不确定性。全球废铜供应格局发生变化，中国政策趋严，马来西亚、印尼、印度或成新中转国，而新能源汽车的快速发展为铜需求提供了长期支撑。整体来看，铜价短期震荡，中长期或受益于新能源汽车和废铜释放周期的推动。