20230317-开源证券-上市保险公司2月保费收入数据点评_负债端筑底复苏趋势明朗_看好全年板块性机会_6页_838kb

保险行业2023年2月分析总结

核心内容概述

2023年2月，中国保险行业整体呈现复苏趋势，特别是寿险和财险板块保费收入均有明显改善，反映出疫情对行业的影响逐步减弱，市场需求开始回暖。分析师认为，全年保险板块仍具备结构性机会，尤其是储蓄型和保障型产品的需求预计将持续增长。

主要观点与关键信息

1. 寿险板块复苏显著

• 整体表现：5家上市险企2月寿险总保费累计5708亿元，同比+1.1%，较1月同比改善3.1pct。
• 具体表现：
  • 中国平安：同比+4.9%
  • 中国人寿：同比+1.9%
  • 新华保险：同比-0.1%
  • 中国人保：同比-1.4%
  • 中国太保：同比-5.6%
• 新单改善：2月新单保费改善趋势明显，预计3月将延续复苏，2023Q1 NBV同比增速有望转正。
• 需求结构：全年来看，储蓄型产品需求仍保持高位，保障型产品需求或随居民收入预期修复而回升。
• 渠道影响：银保渠道表现突出，受益于储蓄迁移及竞品遇冷。

2. 财险板块增长强劲

• 整体表现：4家上市险企2月财险保费收入722亿元，同比+25.8%，较1月改善23.8pct。
• 主要驱动因素：
  • 乘用车销量同比+11.1%，带动车险保费增长。
  • 农险、意健险等非车险险种同比高增，其中农险同比+55.3%，意健险同比+21.1%。
• 具体表现：
  • 众安在线：同比+39.8%
  • 太保财险：同比+34.5%
  • 人保财险：同比+24.6%
  • 平安财险：同比+21.3%

3. 中国人保表现突出

• 寿险板块：
  • 2月长险首年保费同比+37.9%，其中人保寿险同比+97.4%，人保健康同比-52.2%。
  • 趸交保费同比+20.7%，期交首年保费同比+65.5%。
• 财险板块：
  • 2月财险保费同比+24.6%，其中机动车辆险同比+18.2%，意外伤害及健康险同比+21.1%。
  • 农险贡献显著，同比+55.3%。
• 整体趋势：中国人保的寿险和财险业务均出现改善，显示其在疫情后逐步恢复。

4. 投资建议

• 板块机会：整体看好保险板块全年表现，认为估值仍有提升空间。
• 个股推荐：
  • 中国太保：估值空间较大，NBV预期边际改善，首推。
  • 中国平安：转型已有数据验证，推荐。
  • 中国人寿：负债端稳健，资产端弹性较大，推荐。
  • 友邦保险：海外业务表现良好，推荐增持。

5. 风险提示

• 经济复苏不及预期：若宏观经济复苏力度不足，可能影响保险需求。
• 海外风险事件：若发生超预期的海外风险事件，可能对友邦保险等海外业务产生不利影响。

估值与盈利预测（表5）

行业与公司趋势分析

• 行业趋势：负债端筑底复苏趋势逐渐明朗，NBV改善幅度可能超预期。
• 资产端：当前十年期国债收益率在2.9%附近震荡，资产端表现相对稳健。
• 政策与市场：汽车消费市场降价促销及各地优惠政策可能带动车险保费增长，非车险如农险、意健险也将受益。

结论

2023年2月，保险行业呈现积极复苏迹象，寿险与财险业务均实现同比增长，显示出市场信心恢复及需求回暖。分析师对全年行业保持乐观，认为板块性机会明显，重点推荐中国太保、中国平安、中国人寿及友邦保险。然而，仍需警惕经济复苏不及预期及海外风险事件的潜在影响。