20230418-信达证券-主要上市险企3月保费点评_拐点逐步来临_重视负债端反转下的板块机会_7页

报告总结：拐点来临，关注负债端反转下的保险板块机会

1. 寿险保费表现改善，拐点逐步显现

• 主要上市险企（平安、国寿、新华、人保寿、太保寿）1-3月寿险累计保费同比增速分别为+56%、+39%、-2%、-6%、-26%。
• 2023年3月单月保费增速表现出显著好转，国寿、平安寿、人保寿等均维持两位数增长。
• 寿险保费逐月向好，表明渠道改革和产品创新初见成效，有望带动新业务价值和利润改善。

2. 财险高景气持续，全行业增长可期

• 上市财险企（太保财、人保财、平安财）1-3月保费累计增速分别为+168%、+102%、+54%，单月保费增速保持较快增长。
• 非车险保费增长尤其强劲，人保财险非车险增速高达+128%，农险、信用保证保险等细分领域增长亮眼。
• 预计主要财险公司全年保费有望实现双位数正增长，非车险占比持续提升将进一步推动业绩改善。

3. 投资建议

• 重点关注公司：中国太保（负债端表现领先）、中国平安（代理人渠道优势）、中国人寿（稳健经营）。
• 板块逻辑转向：从估值修复转为基本面改善，伴随寿险回暖和财险稳健增长。
• 风险因素：险企改革进度不及预期、代理人增员压力、车险二次综改推进节奏等。

4. 核心看点

• 寿险负债端拐点逐步确立，产品创新与渠道改革成效显现。
• 财险行业高景气延续，非车险成为增长新动力。
• 板块拐点确认，布局优质蓝筹险企将迎交易性机会。

注：重点数据包含各公司保费同比增速、非车险增长结构及估值修复转基本面改善的拐点判断。