新世纪评级-2019年上半年财产保险行业信用观察-2019.9_12页_2mb

2019年上半年财产保险行业信用观察总结

核心内容概览

2019年上半年，中国财产保险行业在宏观经济下行压力和车险费改政策的双重影响下，整体呈现出保费增速放缓、非车险种增长加快、行业盈利分化以及监管政策趋严的态势。

主要观点与关键信息

一、行业运行情况

• 车险业务受压：

  • 新车销量降幅扩大，车险保费增速同比下滑，占产险公司保费收入比例降至 59.14% 以下。
  • 2019年上半年，产险公司原保险保费收入为 6706.30亿元，同比增长 11.32%，增速较上年同期下降 2.86个百分点。

• 非车险种快速发展：

  • 非车险保费收入同比增长 22.83%，占比升至 40% 以上，成为行业增长的重要支撑。
  • 健康险增长最快，保费收入 539亿元，同比增长 38%，占比 8.04%；农业保险、责任保险、保证保险、意外险等增速均超过 20%。

• 市场集中度提升：

  • 前五家产险公司市场份额为 74.41%，较2018年小幅上升。
  • 三大产险公司（人保财险、平安财险、太保财险）市场份额升至 64.66%，头部企业竞争优势凸显。

• 承保利润承压：

  • 2019年上半年，行业综合费用率逐步下降，但综合赔付率上升，导致承保利润整体下滑。
  • 前三大产险公司综合成本率均高于上年同期，其中人保财险和平安财险分别上升 1.6% 和 0.8%。

• 投资业务改善：

  • 保险资金对权益类资产配置上升，叠加股票市场回暖，行业投资收益率同比提升 0.8个百分点。
  • 截至2019年6月末，保险资金运用余额为 17.37万亿元，其中股票和证券投资基金占比 12.61%，投资收益达 4715亿元，年化收益率为 5.56%。

二、政策影响

• 车险费改深化：

  • 商业车险费改持续推进，行业费用率上升趋势得到遏制，费用竞争逐渐规范。
  • 银保监会发布《关于进一步加强车险监管有关事项的通知》，加强费用监管，遏制恶性竞争。

• 保险资金投资政策放宽：

  • 银保监会允许保险资金投资银行资本补充债券，释放信贷空间，支持实体经济。
  • 发布信用风险缓释工具相关政策，引导保险资金参与对冲风险，提升民企债券流动性。

• 资产负债管理强化：

  • 银保监会发布《保险资产负债管理监管暂行办法》，强化资产负债管理监管，推动行业风险管理能力提升。

三、信用等级与债券发行情况

• 债券发行情况：

  • 2019年上半年，财产保险行业共发行 1支债券，为平安财险的 100亿元资本补充债券。
  • 截至2019年6月末，公开市场存续债券主体共 7家，其中 5家为AAA级， 1家为AA+级， 1家为A级。

• 信用等级调整：

  • 天安财险主体评级展望由“稳定”调整为“负面”，反映其承保盈利能力下降、流动性风险上升。
  • 长安保险信用等级由 AA-/稳定 调降至 A/负面，债项等级由 A+ 调降至 A-，显示其偿付能力恶化，面临债务融资限制。

四、行业盈利分化

• 盈利情况：

  • 2019年上半年，76家非上市产险公司合计实现净利润 37.25亿元，较上年同期大幅增长。
  • 35家公司亏损，41家公司盈利，行业盈利分化显著。

• 头部公司表现：

  • 人保财险、平安财险、太保财险净利润分别同比增长 43.66%、74.73%、106.47%，合计占行业净利润的 89.5%。
  • 头部公司凭借规模优势、成本控制能力等，仍保持承保盈利。

结论

2019年上半年，财产保险行业在车险业务承压背景下，非车险种成为增长引擎，推动行业保费结构优化。然而，承保利润整体下滑，行业盈利能力分化加剧，中小险企面临更大挑战。与此同时，监管政策持续收紧，推动行业费用率和风险控制能力提升。投资端受益于市场回暖，行业盈利水平有所回升。未来，部分中小险企或将逐步退出车险市场，转向差异化经营，而头部企业则有望凭借更强的综合能力持续领跑。