20180903-华创证券-中集集团-000039.SZ-2018年中报点评_集装箱和空港装备保持高增长_受毛利率下滑影响净利率略有下降_5页_816kb

中集集团2018年中报总结

核心内容概览

中集集团（000039）2018年上半年实现营业收入435.6亿元，同比增长30.47%；净利润9.65亿元，同比增长21.14%。尽管整体营收和利润增长，但受毛利率下滑影响，净利率有所下降。公司运营管理效率提升，总体费用率降至8.83%，同比下降2.94个百分点。

主要业务表现

集装箱业务

• 营收增长：集装箱业务收入同比增长60.16%，显著高于整体营收增速。
• 毛利率变化：毛利率下降8.84个百分点，主要受供给端产能过剩、水性漆成本偏高及钢材价格上涨影响。
• 行业展望：2018年全球集装箱贸易和运力增速均为5.3%，中长期来看行业将进入缓慢增长阶段，毛利有望逐步修复。

道路运输车辆业务

• 营收增长：同比增长18.62%，净利润增长10.24%。
• 毛利率变化：毛利率下降2.76个百分点，主要由于工程类车辆占比提升。
• 增长驱动：受益于国内治超政策和基建投资回暖，以及海外经济复苏，业务增长前景良好。
• 战略动作：公司拟分拆中集车辆在境外上市，拓展资金渠道并增强海外竞争力。

空港装备业务

• 营收增长：同比增长48.12%，登机桥项目交付数量显著增加。
• 其他业务表现：能源、化工及液态食品装备、重型卡车、物流服务业务保持平稳增长；金融业务略有下降，海洋工程业务同比下降35.1%。

产城业务进展

• 土地储备：中集产城在上半年获得上海、深圳2宗土地。
• 战略合作：已与多地政府签订产城融合项目协议，为可持续发展奠定基础。
• 营收表现：上半年产城业务营收同比下降46.26%，主要因交付确收节点集中在下半年。
• 未来预期：随着下半年交付，业务营收有望回升。

盈利预测与估值

• 净利润预测：下调公司18-20年净利润预测至25.73/32.55/39.49亿元（原预测值32.69/38.14/43.14亿元）。
• 每股收益（EPS）：预测EPS为0.86/1.09/1.32元（原预测值1.10/1.28/1.45元）。
• 市盈率（PE）：对应PE分别为13/10/9倍。
• 投资评级：维持“推荐”评级。

风险提示

• 全球贸易环境恶化：可能对集装箱及整体业务产生负面影响。
• 汇率波动：影响公司海外业务盈利能力。
• 海工业务风险：海洋工程业务受市场波动影响较大。

主要财务指标（单位：亿元）

关键财务比率（单位：亿元）

公司基本数据

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上；
• 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%；
• 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%-10%之间；
• 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间。

附录：分析师信息

• 李佳：伯明翰大学经济学硕士，2014年加入华创证券，多次获得新财富最佳分析师奖项。
• 鲁佩：伦敦政治经济学院经济学硕士，2014年加入华创证券，2016年获新财富最佳分析师第五名。
• 赵志铭：瑞典哥德堡大学理学硕士，2015年加入华创证券。
• 娄湘虹：上海交通大学工学硕士，2016年加入华创证券。
• 吴纬烨：上海财经大学经济学硕士，2017年加入华创证券。

分析师联系方式

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