20141016-申万宏源-造纸轻工板块_2014年三季报前瞻及10月行业观点-从增长和未来空间的角度_配置家居与包装板块_11页_714kb

2014年10月16日造纸轻工周报总结

核心内容

本报告聚焦2014年三季度造纸与轻工行业表现，重点分析家居、包装和造纸三大板块，并提出投资建议。

主要观点

1. 家居板块

• 增长态势：主要家居类公司三季报预计仍将延续稳定增长，尤其是龙头公司通过品牌与渠道优势持续提升市场份额。
• 发展趋势：品类扩张、整体化与个性化趋势推动行业发展，国内家居市场潜力巨大。
• 估值修复：2014年上半年对地产的悲观预期压制了板块估值，下半年随着政策放松预期，估值有望修复。
• 推荐个股：索菲亚、美克家居、宜华木业、喜临门等公司表现优异，具有增长和估值修复双重驱动。

2. 包装板块

• 行业现状：下游需求整体平淡，长期需探索包装功能和商业模式的创新。
• 业绩表现：
  • 增长：奥瑞金、合兴包装、美盈森、东风股份等公司业绩增长显著。
  • 下滑：部分传统包装公司如永新股份、紫江企业、浙江众成等业绩下滑。
• 投资建议：推荐奥瑞金和合兴包装，关注其未来模式创新与内生外延发展。

3. 造纸板块

• 行业状况：供求关系无明显好转，盈利难有趋势性提升，国企改革预期增强。
• 业绩表现：
  • 增长：博汇纸业、太阳纸业、齐峰新材等公司业绩增长。
  • 下滑：晨鸣纸业、岳阳林纸、中顺洁柔等公司业绩下滑。
• 行业趋势：纸价旺季不旺，行业仍未完全走出“供需双困”局面。

关键信息

三季报业绩增速

业绩下滑公司

投资建议

1. 家居：推荐索菲亚、美克家居、宜华木业、喜临门，关注其品牌与渠道价值，以及定制化与模式创新带来的增长空间。
2. 包装：推荐奥瑞金、合兴包装，关注其业绩确定性增长及未来转型与模式创新。
3. 转型及拐点：关注大亚科技（圣象品牌）、珠江钢琴（智能钢琴与艺术教育）、紫江企业（铝塑膜业务）、中顺洁柔（拓展消费品业务）。

转型及未来展望

• 包装行业：需通过技术（如二维码、NFC）探索信息承载与物联网应用，提升附加值。
• 家居行业：关注品类扩张、整体化与个性化趋势，推动市场增长。
• 造纸行业：持续困境推动国企改革，关注特种纸业务，如齐峰新材的装饰纸市场。

附注

• 报告由上海申银万国证券研究所发布。
• 投资评级基于相对市场表现，建议投资者结合自身情况综合决策。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。