> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 请分析以下内容并进行总结，不要带表情，如果是英语翻译为中文总结，总结的字数不要超过1000字: 2025年08月26日 ### 公 司点评 **石药集团(01093)** **公司评级：买入 / 维持** **公司名称：** 石药集团 **研究对象：** 医药 **目标价：** 买入 **事件回顾：** 石药集团发布2025年半年度报告，2025年上半年公司实现收入132.73亿元，同比下降18.5%，主要因核心产品多美素、津优力等纳入国家集采目录，价格下调。归母净利润25.48亿元，同比下降15.64%。 **业务分析：** - **成药业务：** 上半年收入102.48亿元，同比下滑24.4%，主要受核心产品集采影响。公司通过优化定价和市场推广，核心产品恩必普、明复乐等收入有望改善。 - **原料药业务：** 收入20.75亿元，同比增长11.9%，其中维生素C收入提升21.6%，达11.96亿元。 - **功能食品及其他：** 收入9.51亿元，同比增长8.0%。 **创新药与海外合作：** 公司加速创新药研发，2025年上半年研发费用同比增长5.5%达26.83亿元。多款创新资产达成对外授权合作，包括ROR1 ADC、伊立替康脂质体、AI药物发现平台等。 **临床进展：** 新型EGFR ADC (SYS6010)已获FDA三项快速通道资格和NMPA突破性疗法认定。公司启动SYS6010联合奥希替尼一线治疗EGFR突变型NSCLC的Ib/III期临床试验，并启动三线治疗和二线治疗EGFR野生型NSCLC的美国III期临床研究。 **盈利预测：** - 2025年预计营收293.88亿元，同比增长1.30%；归母净利润46.56亿元，同比增长7.57%。 - 2026年营收300.71亿元，净利润51.07亿元；2027年营收315.68亿元，净利润56.49亿元。 **投资建议：** 维持“买入”评级，目标价对应当前PE为26.01倍。 **风险提示：** 创新研发不及预期、产品集采降价、医保政策调整等。