> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 瑞达期货（002961）2025年年报点评总结 ## 核心内容概述 瑞达期货在2025年实现显著业绩增长，全年营业收入和归母净利润均保持良好增长态势。公司各业务板块表现全面向好，尤其是资产管理与风险管理业务增长迅猛，为公司整体业绩提升做出重要贡献。公司还积极拓展境外业务，收入保持高增长。基于公司2025年经营情况，分析师对2026-2028年业绩进行了小幅上调，维持“买入”投资评级。 ## 主要观点 ### 1. 业绩表现 - **营业收入**：2025年实现12.27亿元，同比增长23.2%。 - **归母净利润**：2025年达5.47亿元，同比增长43.0%，ROE为17.7%，同比提升4.0个百分点。 - **Q4净利润**：同比增长44.9%，显示出强劲的季度增长势头。 - **净资产**：2025年末归母净资产为36.5亿元，较年初增长26.1%。 ### 2. 股息政策 - 2025年末期拟派发每股股息0.41元，同比增长24.2%，分红比例为34.7%，同比下降3.7个百分点。 ### 3. 业务板块表现 - **期货经纪业务**：收入7.3亿元，同比增长15.7%。手续费收入4.8亿元，同比增长19.8%；利息净收入1.3亿元，同比增长0.5%。 - **资产管理业务**：收入2.06亿元，同比增长81.3%。资管规模接近翻倍，达46.3亿元，CTA策略产品收益水平和吸引力提升。 - **风险管理业务**：收入2.6亿元，同比增长14.2%。衍生品交易新增名义本金396.73亿元，做市品种85个，累计成交额位居行业第三。 - **境外业务**：收入0.32亿元，同比增长51.9%，主要受益于境外业务需求提升和持续高息环境。 ### 4. 盈利预测与估值 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为6.8亿元、7.8亿元、9.07亿元，同比增速分别为24.6%、15.2%、15.6%。 - **估值指标**：2026E P/E为16.08倍，P/B为2.67倍，P/S为7.77倍，估值水平持续下降，显示市场对公司未来增长预期较为乐观。 ## 关键信息 ### 财务数据 | 指标 | 2025年 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|------|------|------| | 营业总收入（亿元） | 12.27 | 14.10 | 16.24 | 18.72 | | 归母净利润（亿元） | 5.47 | 6.81 | 7.85 | 9.07 | | EPS（元/股） | 1.15 | 1.43 | 1.65 | 1.90 | | P/E（倍） | 19.49 | 16.08 | 13.96 | 12.08 | | P/B（倍） | 2.92 | 2.67 | 2.34 | 2.05 | | P/S（倍） | 8.69 | 7.77 | 6.74 | 5.85 | ### 资产负债表（单位：百万元） | 项目 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-----|------|------|------| | 货币资金 | 15218 | 21551 | 31528 | 45746 | | 应收货币保证金 | 7552 | 11362 | 16291 | 23797 | | 资产总计 | 24630 | 35877 | 51993 | 75676 | ### 负债与权益（单位：百万元） | 项目 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-----|------|------|------| | 负债总计 | 20940 | 31718 | 47256 | 70275 | | 归属于母公司所有者权益 | 3647 | 4109 | 4680 | 5338 | ### 盈利能力指标 | 指标 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-----|------|------|------| | 营业利润率 | 62.9% | 64.6% | 64.7% | 64.8% | | 净利润率 | 44.8% | 48.5% | 48.5% | 48.6% | | ROE | 15.0% | 16.6% | 16.8% | 17.0% | ## 投资评级与风险提示 - **投资评级**：维持“买入”评级。 - **风险提示**： - 大宗商品价格波动超预期； - 国内期货市场监管政策变化。 ## 可比公司分析 | 代码 | 名称 | 2025年市盈率（倍） | 2026E市盈率（倍） | 2027E市盈率（倍） | 2025年市净率（倍） | 2026E市净率（倍） | 2027E市净率（倍） | |------|------|------------------|------------------|------------------|------------------|------------------|------------------| | 600927 | 永安期货 | 29.77 | 27.42 | 25.47 | 1.50 | 1.44 | 1.37 | | 603093 | 南华期货 | 28.84 | 24.13 | 21.34 | 2.51 | 2.79 | 2.49 | | 002961 | 瑞达期货 | 19.49 | 16.08 | 13.96 | 2.92 | 2.67 | 2.34 | | 平均值 | - | 26.03 | 22.54 | 20.26 | 2.31 | 2.30 | 2.07 | ## 市场数据 | 指标 | 数据 | |------|------| | 收盘价（元） | 22.46 | | 一年最低/最高价（元） | 12.47/32.28 | | 市净率（倍） | 3.34 | | 流通A股市值（百万元） | 10,711.87 | | 总市值（百万元） | 10,711.92 | ## 总结 瑞达期货在2025年展现出强劲的盈利能力和业务拓展能力，各业务板块均实现增长，其中资产管理与风险管理业务增长尤为显著。公司境外业务亦保持高增长，反映出其国际化战略的初步成效。盈利预测显示，未来三年公司归母净利润将持续增长，估值水平逐步下降，显示市场对其未来增长预期较为积极。分析师维持“买入”评级，但需关注大宗商品价格波动和监管政策变化等风险因素。