20210327-东吴证券-东吴策略·行业风火轮_工业企业利润对A股盈利的前瞻判断_15页_1mb

工业企业利润对A股盈利的前瞻判断总结

核心内容

本报告由东吴证券策略研究团队发布，旨在分析工业企业利润对A股盈利的前瞻判断，重点探讨不同行业中工业企业利润的参考价值。报告指出，工业企业利润与全A非金融部门整体盈利具有较高的相关性，尤其在2018年后，随着供给侧改革的推进，行业集中度提升，相关性进一步增强。

主要观点

• 工业企业利润与全A非金融盈利相关性强：自2011年以来，工业企业利润与全A非金融上市公司净利润的相关系数高达0.85，2018年因资产减值损失影响降至0.92，但近两年已恢复上升趋势。
• 中下游行业参考性更强：机械、食品饮料、电子等中下游行业的工业企业利润与上市公司盈利相关性显著高于上游行业。
• 行业指数走势领先于盈利：在工业企业利润趋势性上行阶段，相关行业指数通常表现优于市场，但食品饮料行业自2020年以来的行情与基本面脱节。
• 钢铁行业利润增速领先：黑色金属行业工业企业利润同比增速较上市公司盈利更具前瞻性，2018年后与行业指数走势高度相关。
• 有色金属行业相关性提升：2018年后，有色金属行业工业企业利润与上市公司盈利相关性有所增强，主要得益于供给侧改革带来的行业集中度提升。

关键信息

• 行业比较的挑战：行业比较研究虽为传统领域，但实际应用中面临数据繁杂、与股价相关性弱、难以高频跟踪等问题。
• 行业风火轮的定位：作为东吴策略的周报，行业风火轮旨在简化分析，聚焦于关键景气指标，高频跟踪行业超额收益。
• 研究目的：本期报告重点分析工业企业利润对A股盈利的前瞻意义，并识别哪些行业更具参考价值。
• 风险提示：报告指出，企业盈利可能不及预期，历史经验不必然代表未来趋势。

图表说明

报告中包含多张图表，用于展示工业企业利润与上市公司盈利之间的相关性、行业走势对比及历史数据趋势，以辅助分析和判断。

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。

联系方式

• 证券分析师：姚佩
  执业证书编号：S0600520090005
  邮箱：yaopei@dwzq.com.cn

• 研究助理：冯涵若、张家琦
  执业证书编号：S0600119020001、S0600119070011
  邮箱：fenghr@dwzq.com.cn、zhangjiaqi@dwzq.com.cn

• 证券分析师：陈李
  执业证书编号：S0600518120001
  邮箱：yjs_chenl@dwzq.com.cn

机构信息

• 东吴证券股份有限公司
  地址：苏州工业园区星阳街5号
  邮政编码：215021
  传真：(0512)62938527
  公司网址：http://www.dwzq.com.cn

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