2018年中国钢铁市场展望_环保限产常态化_行业维持高景气_15页_1mb

2018年中国钢铁市场展望总结

核心内容

2018年，中国钢铁市场将在环保限产常态化、总需求缓慢回落、行业利润维持高位的背景下继续发展。政府将继续推进供给侧改革，重点从压减产能转向产业升级，同时通过环保限产政策倒逼企业提高环保投入。钢铁行业盈利空间良好，估值有望上修，但需警惕原材料价格波动对下游行业的影响。

主要观点

一、环保限产常态化

• 政策转变：供给侧改革重点将从压减产能产量转向深化产业升级。
• 限产常态化：采暖季限产及其他不定期限产将成为常态，以推动环保投入。
• 政策微调：政府将更加灵活地制定和执行限产政策，以避免原材料价格的剧烈波动。
• 环保投入：钢铁企业具备加大环保投入的经济基础，预计民营钢企将加大环保投资力度。

二、钢铁总需求将缓慢回落

• 需求结构：钢材需求主要集中在建筑、机械、汽车、家电等领域，其中建筑和其他工业占比超70%。
• 基建投资：预计2018年基建投资增速将显著下滑至12%。
• 房地产投资：预计房地产投资增速将温和下降至6%左右，受地产销售增速放缓和融资受限影响。
• 制造业需求：制造业温和复苏，机械制造行业景气度有望延续，但汽车产销预计低速增长。

三、钢价走势“前高后低”

• 供需关系：2018年钢材供给将保持稳定，但需求将略有下滑，导致供需逐步宽松。
• 限产影响：3月中旬采暖季限产结束，钢材供应将快速恢复，短期供需错配可能导致钢价达到年内高点。
• 价格回落：后期随着需求放缓，钢价将逐步下跌。

四、钢铁行业生产利润维持高位

• 产能控制：政府将严控新增产能，继续推进淘汰落后产能，以维持行业利润。
• 原材料成本：铁矿石和焦炭价格将维持弱势，钢铁生产成本上升空间有限。
• 废钢比提高：国内长流程钢企废钢比提高，进一步压缩铁矿石需求。

五、钢铁板块估值有望上修

• 盈利改善：行业盈利持续改善，为估值提升奠定基础。
• 估值低位：钢铁板块的市盈率和市净率在所有行业中处于低位，安全边际较高。

关键信息

1. 环保限产影响

• 2017年采暖季限产导致钢材、水泥、维生素A等大宗原材料价格快速上涨。
• 限产结束后的供给增加可能导致价格暴跌，政府将调整政策以避免价格剧烈波动。
• 钢铁企业将根据污染排放绩效水平调整限产比例，推动环保投入。

2. 钢铁行业供需变化

• 2017年钢铁行业去产能任务提前完成，未来三年去产能压力减小。
• 钢材出口压力依然较大，国内外价差拉大，出口竞争力下降。
• 2018年钢材总供给量将略有增加，但需求增速放缓，供需趋向宽松。

3. 钢材价格走势

• 2018年钢价走势预计为“前高后低”，3月中旬前后可能达到年内高点。
• 限产结束后，钢材库存难以积累，短期内钢价维持高位。
• 随着需求回落，钢价将逐步下降。

4. 钢铁行业盈利与利润驱动

• 2018年钢铁行业生产利润有望维持高位，行业周期特征将减弱。
• 铁矿石和焦炭价格相对弱势，有助于钢铁行业保持高盈利水平。
• 废钢比提高对铁矿石需求形成替代效应，进一步压低铁矿石消费。

5. 钢铁板块投资价值

• 钢铁板块市盈率和市净率处于低位，安全边际较高。
• 行业盈利改善和估值调整将使钢铁板块具备良好的投资价值。

行业展望

• 2018年钢铁行业将维持高景气，但需关注原材料价格波动对下游的影响。
• 供给侧改革将推动钢铁行业向高质量发展转型，环保投入将增加。
• 钢铁出口面临一定压力，但国内需求仍具支撑，行业利润空间良好。
• 钢铁板块估值有望上修，具备投资价值。