20160523-安信证券-食品饮料行业周报_维持食品饮料大年判断_无惧市场疲弱下的短期调整_16页_743kb

食品饮料行业周报总结（2016年05月23日）

核心内容

2016年5月23日发布的食品饮料行业周报指出，食品饮料板块在市场疲弱背景下呈现短期调整，但整体仍维持“大年”判断。该板块业绩兑现能力在2014年以来表现最佳，同时通胀对食品饮料行业产生正面影响，板块整体具备稳健的投资价值。报告建议投资者关注业绩驱动、消费升级及集中度高的行业，并重点推荐白酒、调味品、休闲食品及肉制品等细分领域。

主要观点

• 板块表现：食品饮料板块本周下跌0.88%，呈现强势补跌特征，其中乳制品板块表现稳健，周涨幅居前，其他子板块不同程度下跌。
• 投资逻辑：2016年食品饮料板块的投资逻辑未变，主要基于业绩兑现能力和通胀利好，板块具备“三低一强”特征（低关注度、低预期、低持仓、业绩兑现能力强）。
• 白酒板块：白酒板块生态转好，中线价值确立，具备高韧性，预计平稳发展进入新周期。报告重点提示古井贡酒、贵州茅台、五粮液等一线白酒，以及酒鬼酒和水井坊等三线白酒。
• 牛肉产业：由于国内外牛肉价格差异和供给缺口，看好“国内品牌+渠道+海外优质资源”的模式，重点推荐上海梅林。
• 休闲食品：关注洽洽食品和好想你，预计洽洽食品主业增速提升，电商业务增长显著，具有较强转型潜力。
• 低估值龙头：伊利股份和双汇发展因较低估值和稳健业绩表现被重点推荐，特别是伊利股份创新品类增长强劲，双汇发展高分红、高股息率。

关键信息

重点公司动态

• 古井贡酒：收购武汉黄鹤楼酒业51%股权已过户。
• 泸州老窖：发布定增预案，拟融资30亿元用于酿酒工厂技改项目，发行价不低于21.86元。
• 洋河股份：旗下电商公司宅优购与德国澳堡啤酒签署战略合作协议，进军进口啤酒市场。
• 莲花健康：大股东定增预案获股东大会通过，期待转型布局大健康领域。
• 麦趣尔：小市值低估值，围绕主业进行外延发展，市值成长路径清晰。

行业动态

• 泸州老窖：二曲酒无食品安全问题，但因标签未及时更改存在瑕疵，需整改。
• 全球葡萄酒市场：2015年全球葡萄酒进出口贸易额下降8.4%，但贸易量增长。法国和意大利为主要生产国，智利在亚洲市场表现突出。
• 乳制品市场：国内原奶价格自2014年以来累计下跌17.4%，国际奶粉价格也有所下滑，但进口量增长显著。
• 肉制品市场：生猪价格微降，猪粮比价为10.80:1，反映行业成本压力有所缓解。

估值情况

• 白酒板块：当前市盈率21倍，相对上证综指估值1.71倍，处于合理区间。
• 食品加工行业：市盈率30倍，相对上证综指估值2.46倍。
• 重点个股估值：
  • 贵州茅台：2016年PE为19倍，评级为买入-A。
  • 五粮液：2016年PE为16倍，评级为增持-A。
  • 伊利股份：2016年PE为18倍，评级为买入-A。
  • 双汇发展：2016年PE为24倍，评级为买入-A。
  • 麦趣尔：2016年PE为41倍，评级为买入-A。
  • 洽洽食品：2016年PE为24倍，评级为买入-A。

风险提示

• 系统性风险：市场整体波动可能影响食品饮料板块表现。
• 需求回暖不达预期：若消费复苏不及预期，可能影响板块估值和业绩表现。

周策略建议

1. 白酒板块：继续关注业绩驱动，重点推荐一线品牌及三线区域酒企。
2. 调味品板块：关注中炬高新、涪陵榨菜、安琪酵母等龙头企业。
3. 休闲食品：看好洽洽食品和好想你，尤其关注其电商转型带来的增长潜力。
4. 肉制品板块：重点关注上海梅林，其作为潜在牛肉产业龙头，具备投资价值。
5. 低估值龙头：伊利股份和双汇发展因低估值和稳健盈利表现，被推荐为投资标的。

附录：数据跟踪

白酒终端价格

• 贵州茅台：零售价929元/瓶，环比持平。
• 五粮液：零售价729元/瓶，环比持平。

乳制品价格

• 原奶价格：国内生鲜乳平均价格3.46元/千克，同比上涨1.8%。
• 奶粉进口：3月奶粉进口量6.90万吨，同比增长33.19%，进口单价2390美元/吨，同比下降12%。
• 液态奶进口：3月液态奶进口量6.4万吨，同比增长87%，单价1.01元/升，同比下降13.7%。

肉制品价格

• 生猪价格：5月13日为20.85元/千克，环比微降。
• 仔猪价格：5月13日为63.99元/千克，环比下降。

调味品价格

• 大豆价格：5月20日非转基因黄大豆价格为3660元/吨，同比下跌14.5%。
• 食糖价格：3月22日食糖价格5377.04元/吨，同比上涨8.4%。

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

投资建议

• 重点关注：白酒（古井贡酒、贵州茅台、五粮液）、调味品（中炬高新、涪陵榨菜、安琪酵母）、休闲食品（洽洽食品、好想你）、肉制品（上海梅林）。
• 潜在机会：关注低估值龙头伊利股份和双汇发展，以及转型积极的公司如麦趣尔和莲花健康。

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