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食品饮料行业投资分析总结（2018年03月12日）

核心内容概述

本报告为开源证券股份有限公司分析师张月彗于2018年3月12日发布的食品饮料行业投资分析，重点分析了行业近期表现、价格走势及未来投资策略。报告指出，尽管短期板块调整，但长期来看，食品饮料行业仍受益于消费升级趋势，具备良好的增长潜力。

主要观点

1. 板块及个股表现

• 食品饮料板块上周整体宽幅震荡，食品饮料指数微涨0.65%，跑输上证指数0.97个百分点。
• 二级子行业中，软饮料、黄酒、调味品涨幅居前，乳品板块小幅下跌。
• 个股方面，58家上涨，10家下跌，7家停牌。
• 开源食品投资组合涨幅2.51%，全年跌幅0.05%，均优于申万食品饮料指数。

2. 行业重点消息

• 液态奶线上消费大数据：蒙牛纯甄为最热门单品，线上液态奶市场增长迅速，促销月份销售额显著提升。
• 恒天然价格调整：第207次拍卖平均中标价微跌0.60%，但脱脂奶粉价格上涨5.5%。
• 白酒消费税调整：税率调整基本完成，预计主要酒企消费税率将达到12%以上，对成本和利润形成影响。

3. 行业价格追踪

• 猪肉板块：仔猪价格上涨0.42元至28.69元，生猪价格下跌0.35元至11.49元，猪肉价格下跌0.62元至20.09元。
• 乳品价格：牛奶价格上涨0.02元至11.55元，酸奶价格下跌0.02元至14.45元，婴儿奶粉价格分化。
• 其他农产品：小麦价格下跌0.70元至2565元/吨，玉米价格上涨19.90元至1820.30元/吨。
• 白砂糖：价格上涨0.02元至11.45元/公斤。
• 白酒价格：茅台、五粮液价格稳定，剑南春价格略有下降，30年青花汾酒价格上涨。
• 黄酒：石库门一号、古越龙山等价格稳定。
• 葡萄酒：主要品类价格维持不变。
• 啤酒：百威、哈尔滨、嘉士伯等价格略有下降。

关键信息

1. 投资策略

• 短期调整：市场持续调整，板块疲软，但基本面未恶化，下跌为入场机会。
• 长期趋势：消费升级仍是行业发展的核心动力，推动产品创新、品质提升和种类多样化。
• 投资主线：
  • 估值低、业绩稳定、高分红率的龙头企业；
  • 细分行业龙头，具备稀缺性；
  • 国企改革相关概念。
• 推荐标的：泸州老窖、安琪酵母、海天味业、伊利股份、涪陵榨菜、西王食品、山西汾酒、重庆啤酒，建议关注桃李面包。

2. 各子行业分析

• 乳品：GDT指数回升，国内奶价有望回暖，伊利、蒙牛等巨头提价，销售费用下降，盈利改善。
• 肉制品：猪周期影响下，牛肉消费趋势上升，看好其发展潜力，关注上海梅林海外布局。
• 调味品：餐饮渠道复苏带动调味品需求，国内人均消费低于可比地区，行业集中度提升，推荐海天味业、涪陵榨菜。
• 白酒：价格中枢上移，次高端市场扩容空间大，建议关注泸州老窖、山西汾酒等。
• 其他领域：关注细分行业龙头，如桃李面包（烘焙）、安琪酵母（酵母）、西王食品（高端油品）、重庆啤酒（中高端产品）。

风险提示

• 宏观经济下行风险；
• 食品安全问题；
• 政策风险。

投资评级说明

• 证券投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（5%-20%）、中性（-5%~+5%）、减持（5%以下）。
• 行业投资评级：看好（行业超越市场）、中性（行业与市场持平）、看淡（行业弱于市场）。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资者应自行判断并咨询独立顾问。

公司信息

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分支机构与营业部

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• 每个营业部均有详细地址及联系电话。

总结

食品饮料行业短期调整，但长期趋势向好，消费升级持续推动行业增长。各子行业表现分化，乳品、白酒、调味品等板块受益明显。投资组合建议关注龙头企业及细分行业龙头，同时留意国企改革及政策变化带来的影响。整体来看，行业具备较强的盈利提升潜力，未来可重点关注消费升级带来的增量机会。