20180415-招商证券-食品饮料板块最新观点_看Q1_更看全年-板块买点及空间判断_17页_1mb

食品饮料板块最新观点总结 (2018.04.15)

核心内容

本报告指出，食品饮料板块在Q1业绩表现强劲，显示出全年增长空间的潜力。当前板块估值处于历史低位，安全边际充足，建议投资者从全年视角看待板块的投资机会。

主要观点

• 白酒板块：茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘等公司Q1业绩表现亮眼，显示出行业景气度延续。茅台的发货量符合预期，价格稳定显示需求真实，预计全年增长空间稳健。茅台估值已回落至18年23.7倍，19年19.3倍，具备投资价值。
• 大众消费品：受益于低线市场需求复苏，龙头公司及具备全国渠道的细分品牌龙头表现良好。建议投资者关注具有增长潜力的公司，如伊利、海天味业、双汇发展等。
• A股国际化：随着MSCI纳入时间临近，食品饮料板块中的一线标的将获得更多海外资金关注，估值有望得到提升。
• 投资策略：建议投资者在关注Q1业绩的同时，以全年视角布局，当前板块安全边际充足，具有长期投资价值。
• 风险提示：市场竞争加剧、淡季需求回落、行业估值中枢下移等是主要风险点。

关键信息

一、公司跟踪

1. 茅台：

   • 春节发货量7000吨，占全年计划的25%。
   • 价格稳定在1499元，控价效果良好。
   • 未来三年，茅台酒和系列酒1:1投放，最高3万吨。
   • 当前估值回落至18年23.7倍，或19年19.3倍，安全边际充足。

2. 顺鑫农业：

   • 一季报利润预期增长50-100%，超市场预期。
   • 牛栏山继续高增长，有望冲击百亿规模。
   • 利润率将恢复上行，新管理层机制改善值得期待。

3. 养元饮品：

   • 一季报收入增长20%，业绩增长80%。
   • 但预收账款及经营性现金流有所下降，期待新品突破。

二、最新思考

• 行业基本面：白酒行业景气度依然强劲，Q1业绩验证了全年增长空间。
• 估值分析：茅台、五粮液等核心公司估值回落，板块底部特征明显。
• A股国际化：MSCI纳入及沪港通、深港通扩容，将带来增量资金，改善板块估值。
• 低线市场复苏：城镇化和消费升级推动低线市场需求增长，利好细分品牌龙头。

三、投资策略

• 投资建议：建议投资者在关注Q1业绩的同时，以全年视角布局，把握板块增长空间。
• 推荐组合：茅台、伊利、五粮液、汾酒、老窖、中炬、洋河、水井坊、顺鑫、古井、双汇、海天、绝味、洽洽、桃李、好想你等公司。
• 关注点：当前估值水平具备吸引力，且行业基本面稳固。

四、行业资讯

白酒行业

• 今世缘：Q1营收增长31.11%，净利润增长31.79%。
• 泸州老窖：净利润增长近六成。
• 酒鬼酒：Q1净利润增长62%-75%。
• 皇台酒业：Q1净利润亏损，因产品销售收入下降及诉讼案件计提预计负债。

乳制品行业

• 中央一号文件：鼓励扩大生鲜乳消费，生鲜乳发展情况良好。
• 中国奶业协会：我国奶类产量稳居世界第三，生鲜乳抽检合格率高。
• 新希望：积极参与海外布局，满足国内消费升级需求。
• 澳优、H&H国际控股：2017年业绩增长显著。

其他食品饮料板块

• 进口葡萄酒：中西部葡萄酒集散分拨中心研讨会召开，推动进口葡萄酒市场。
• 日本涨价潮：啤酒、葡萄酒、咖啡等消费类商品普遍涨价。
• 汇源果汁：因未签书面协议导致融资票据违约，需停牌及延期公布业绩。

五、市场回顾

• 行业表现：食品饮料行业本周下跌1.56%，但整体表现优于其他行业。
• 个股表现：
  • 涨幅前十：顺鑫农业、安琪酵母、水井坊、今世缘等。
  • 跌幅前十：伊利股份、中炬高新、山西汾酒、五粮液等。
• 资金流向：顺鑫农业、安琪酵母等个股净买入较多，伊利股份、五粮液等净卖出较多。

六、下周重要信息提示

• 股东大会安排：双汇发展、安琪酵母将召开临时股东大会。

七、重点公司估值表

风险提示

• 市场竞争加剧
• 淡季需求回落
• 行业估值中枢下移