20211201-建信期货-甲醇年报_意料之外_想象之中_22页_2mb

能源化工研究团队总结报告

核心内容概览

本报告由建信期货研投中心发布，分析了2021年能源化工市场，特别是甲醇及其相关产业链的表现与影响因素。报告涵盖行情回顾、宏观环境、供给侧分析、需求端分析及结语展望等部分，重点探讨了疫情、政策调控、能源价格波动、供需结构变化等因素对甲醇市场的影响。

主要观点与关键信息

一、行情回顾

• 甲醇价格波动显著：2021年甲醇价格在宏观与供需因素影响下出现大幅波动，一季度价格因春节前去库及国际油价上涨而上行，二季度因限气及检修影响而上涨，三季度因“煤超风”和政策炒作价格达到历史高点，四季度则因政策调控和原料价格回落而出现调整。
• 基差变化：华东市场基差呈现正态分布区间变化，反映市场供需与价格预期的动态调整。
• 政策影响：能耗双控政策导致煤化工产能负荷偏低，部分地区出现“一刀切”限电限产，引发短期价格脉冲式上涨。

二、宏观环境

• CPI与PPI剪刀差扩大：2021年CPI与PPI走势背离，PPI涨幅显著高于CPI，反映出工业端通胀压力较大。
• 美联储加息预期：Taper政策实施后，美国加息预期升温，对全球大宗商品市场造成一定影响，但中国货币政策仍保持适度宽松。
• 疫情反复风险：南非新型变种病毒Omicron的出现引发全球市场恐慌，对油价及整体商品市场情绪造成冲击。

三、供给侧分析

• 产能投放趋缓：2021年甲醇新增产能投放量达345万吨，预计年末产能将突破1.05亿吨，但下半年实际投放量明显减少，部分项目延迟至2022年。
• 煤炭与甲醇高度相关：甲醇生产以煤炭为主，三季度煤炭价格飙升导致甲醇成本被动上行，相关性达0.812。
• 天然气价格高企：欧洲天然气供应紧张导致甲醇成本上升，外盘开工率偏低。
• 进口结构稳定，总量下滑：2021年1-10月甲醇进口量同比下降12.10%，主要进口国仍为中东及南美地区，进口结构未发生明显变化。
• 库存变化：沿海地区先去库后累库，内地库存偏低，对市场形成支撑。

四、需求端分析

• 甲醇需求增长：甲醇需求在2021年保持增长，但烯烃端因成本高企出现亏损，导致需求收缩。
• 传统下游稳定：甲醛、冰醋酸等传统下游行业需求稳定，部分产品如冰醋酸因下游扩张而需求增长。
• 拉尼娜现象影响：2021年冬季出现拉尼娜双峰现象，预计气温偏低，可能增加冬季燃料需求，对能源市场形成支撑。

关键数据与趋势

• 2021年甲醇产能预计达1.05亿吨，环比增长6.46%。
• 2021年1-10月甲醇进口量为948.96万吨，同比减少12.10%。
• 甲醇平均开工负荷约为70%，受原料成本及政策影响，开工率有所下降。
• MTO装置开工率下滑至58.05%，为五年期最低水平，但四季度有回升预期。
• 拉尼娜现象可能引发阶段性低温与降雪，对农业、交通及能源需求造成影响。

风险提示

• 疫情反复：Omicron变种病毒可能影响全球复苏进程。
• 伊朗限气：可能对国际天然气供应造成影响，间接影响甲醇价格。
• MTO装置意外停车：可能对甲醇需求端形成冲击。

未来展望

• 甲醇进口量有望回升：2022年甲醇进口量预计环比上升，全球贸易格局未发生明显变化。
• 煤炭价格回归理性：国内煤炭供需格局有望改善，但仍需警惕价格大幅下跌对甲醇的干扰。
• 阶段性机会：供需错配下，甲醇市场存在阶段性上涨机会，关注新增产能投放节奏。
• 政策影响持续：能耗双控及其他双碳政策对煤化工生产仍具干扰，需持续关注政策调整力度。

建信期货研投中心联系方式

• 期货从业资格号：F3075681, F3031215, F3065843, F3037892, F3087690
• 联系方式：
  • 邮箱：pengjl@ccbfutures.com, lijie@ccbfutures.com, penghz@ccbfutures.com, renjc@ccbfutures.com, wuyx@ccbfutures.com
  • 电话：021-60635740, 021-60635738, 021-60635727, 021-60635737, 021-60635726

建信期货业务机构地址

• 总部大宗商品业务部：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼
• 深圳分公司：深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心B3211
• 山东分公司：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室
• 上海浦电路营业部：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)
• 北京营业部：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室
• 福清营业部：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室
• 郑州营业部：郑州市未来大道69号未来大厦2008A
• 宁波营业部：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室
• 西北分公司：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室
• 浙江分公司：杭州市下城区新华路6号224室、225室、227室
• 上海杨树浦路营业部：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室
• 广州营业部：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室
• 泉州营业部：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座
• 厦门营业部：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908
• 成都营业部：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号

联系方式

• 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼
• 邮编：200120
• 全国客服电话：400-90-95533
• 邮箱：service@ccbfutures.com
• 网址：http://www.cebfutures.com