20230426-西南证券-信捷电气-603416.SH-业绩短期承压_受益传统行业复苏拐点在即_5页_1mb

信捷电气（603416）2022年年报点评：短期承压，看好传统行业复苏

研究报告要点

业绩概况

• 2022年实现营收134亿元，同比增长28%；归母净利润22亿元，同比下降269%，扣非净利润19亿元，同比下降27%。
• 2023Q1营收33亿元，同比增长23%，归母净利润0.4亿元，同比下降453%，扣非归母净利润0.3亿元，同比下降554%。

经营分析

• 盈利短期承压：2022年毛利率37.3%，净利率16.6%，同比分别下降3和6.7个百分点。
• 费用率上升：销售、管理和财务费用率分别同比上升19、21和0.03个百分点。
• 研发持续加码：研发费用率约9%，同比增长0.06个百分点。

行业与市场

• 传统行业复苏：物流等行业景气指数回升，预计工控设备厂商在2023Q2-Q3将迎来订单恢复，信捷电气作为传统行业占比较大的企业将受益。
• 伺服系统发展：伺服产品加速迭代，2022年营收同比增长119%，未来计划进一步巩固市场份额。

投资预测

• 营收与利润预测：2023-2025年营收预计分别为163亿、201亿、239亿，净利润增速分别为2244%、3418%、3043%。
• 估值：维持“持有”评级，目标价未更新。

风险提示

• 竞争加剧导致产品价格下降。
• 原材料价格上涨。
• 研发进展不及预期。
• 下游传统行业复苏不及预期。