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双焦：基本面矛盾不突出，近期可关注逢低做多机会

核心内容总结

本报告分析了焦煤和焦炭的市场状况，指出当前市场基本面矛盾不突出，价格更多受到资金、宏观因素和市场情绪的影响。研究员郭超认为，近期可关注逢低做多机会，同时强调行情波动频繁，需灵活把握节奏，以波段操作为主。

主要观点

1. 基本面分析

• 焦煤供需平衡：国内焦煤产量稳中有增，蒙煤进口通关量及口岸库存处于高位，整体供需较为平衡。
• 价格支撑：当前焦煤估值相对合理，下方支撑扎实，价格深跌空间被锁住。
• 下游需求：焦炭供需平衡，焦企利润尚可，但钢材需求改善力度仍有不确定性，上行约束依然存在。

2. 交易策略

• 单边：市场呈现震荡运行，建议关注焦煤09合约1200-1220支撑区间，焦炭09合约1760-1780支撑区间，以波段操作为主。
• 套利：建议观望。
• 期权：可考虑买入看涨期权（轻度虚值或平值），同时卖出宽跨（虚值）。

3. 市场情绪与风险收益比

• 市场情绪波动较大，需注意风险收益比，避免过度高估上涨空间。
• 由于基本面未出现明显矛盾，建议关注价格回调时的买入机会。

关键信息

焦煤市场

• 现货价格：本周焦煤现货稳中偏强，涨多跌少，但后半周市场情绪有所降温。
• 山西煤仓单：1320元/吨
• 蒙5仓单：1264元/吨
• 澳煤仓单：1355元/吨
• 国内供应：焦煤矿产能利用率93.12%，环比增加0.73%。
• 进口蒙煤：甘其毛都口岸日均通关车次1443车，预计5月通关车次持续高位震荡。
• 库存情况：炼焦煤总库存4067.9万吨，环比增加49.2万吨；焦煤矿山库存479.5万吨，环比减少17.4万吨。

焦炭市场

• 现货价格：本周焦炭第三轮涨价落地，焦炭价格稳中有涨，但上涨难度增加。
• 日照港准一焦炭：1740元/吨
• 山西吕梁准一焦炭：1810元/吨
• 焦炭产量：焦炭总产量113.22万吨，环比增加0.15万吨。
• 铁水产量：247家钢厂日均铁水产量239.33万吨，环比增加0.42万吨，预计未来1-2周小幅回升。
• 库存情况：焦炭总库存1075.7万吨，环比减少6.7万吨；焦企库存81.5万吨，环比增加1.5万吨。

数据追踪与趋势

炼焦煤产能利用率

• 5月14日，全国炼焦煤矿山样本核定产能利用率93.1%，环比增0.7%。
• 原煤日均产量208.1万吨，环比增1.6万吨。
• 原煤库存510.6万吨，环比减23.1万吨。

进口蒙煤通关情况

• 甘其毛都口岸通关车次高位震荡，预计5月持续高位。
• 策克口岸与满都拉口岸通关车次也处于高位，三口岸合计通关车次在1200-1500车之间波动。

焦炭与焦煤价格走势

• 焦煤价格指数在2026年5月15日为1350元/吨，近期震荡运行。
• 焦炭价格指数在2026年5月15日为1300元/吨，同样呈现震荡趋势。

基差分析

• 焦煤基差：主力合约和09合约基差波动较大，价格支撑区间明确。
• 焦炭基差：港口现货和山西厂库基差波动频繁，市场情绪影响显著。

结论

当前焦煤和焦炭市场基本面矛盾不突出，价格主要受资金、宏观和市场情绪影响。建议投资者关注逢低做多机会，特别是焦煤09合约1200-1220和焦炭09合约1760-1780的支撑区间。市场波动特征明显，需灵活操作，以波段策略应对。同时，期权策略可考虑买入看涨期权，卖出宽跨，以控制风险并捕捉潜在上涨机会。