深度报告-20250127-国金证券-基础化工行业研究_有机硅_供需边际改善_有望开启新一轮景气周期_19页_2mb

有机硅行业分析总结

一、需求分析

1. 终端应用广泛：有机硅下游制品包括室温胶、高温胶、液体胶、硅油和硅树脂，终端应用覆盖电子、电力新能源、建筑、纺织、医疗、交通等众多领域。2019年至2023年，中国有机硅消费量从115万吨增长至185万吨，年均复合增速12.7%。
2. 细分需求差异显著：
   • 室温胶：新能源领域拉动明显，2023年消费量同比增长135%至134万吨；传统建筑需求下滑至35.4%。
   • 高温胶：电子、汽车需求稳定，新能源领域占比仍较低；产能增速达104%。
   • 液体胶：医疗、日用品需求增长显著，2023年消费量同比增长258%。
   • 硅油：纺织、日化需求稳健，但消费占比下滑；产能增幅达263%。
   • 硅树脂：高端领域需求增长，2023年消费量同比增长186%。
3. 未来需求预测：2024-2025年消费量有望突破200万吨、增至230万吨，增速维持11%左右。

二、供给分析

1. 产能扩张终结：2024年为有机硅新增产能集中投放期（总计605万吨），2025-2026年新增产能将降至10万吨以内，行业供给进入存量竞争阶段。
2. 全球格局变化：中国产能占全球70%以上，头部企业如合盛硅业（市占率22%）、东岳硅材（9%）份额提升，外资企业逐步退出。
3. 区域差异：国内产能利用率超80%，海外企业开工率不足80%；出口市场集中度下滑，出口国正逐渐分散。

三、周期与价格分析

1. 价格低位徘徊：截至2025年1月，有机硅DMC华东价仍处12800元/吨周期底部。
2. 供需改善预期：
   • 2025年产能达3276万吨、开工率84%、产量275万吨，供需或现小幅缺口。
   • 历史涨价逻辑：产能收缩（供给端）叠加需求复苏（需求端）是核心驱动力。

四、投资建议

• 重点企业：关注合盛硅业、东岳硅材（产业链布局完善）、新安股份（草甘膦+有机硅）、兴发集团（磷化工+有机硅）。
• 风险提示：下游需求疲软、新产能超预期释放、原料价格波动。

关键词：有机硅、需求增长、供需平衡、产能扩张、新能源应用、价格周期