20220324-招商期货-贵金属专题报告_俄罗斯黄金受限下的担忧_6页_539kb

报告摘要

策略报告总结

核心内容

本报告聚焦于俄罗斯黄金受限对全球黄金市场的影响，分析了西方国家对俄罗斯实施的制裁措施对黄金供需结构和价格的影响。报告指出，俄罗斯是全球重要的黄金生产国和供应方，其黄金供应的中断可能导致全球黄金市场短期供应短缺，进而影响价格走势。

主要观点

制裁措施：2022年2月24日俄乌冲突爆发后，西方国家对俄罗斯实施了严厉制裁。3月7日，伦敦金银市场协会（LBMA）和芝加哥商品交易所集团（CME Group）分别暂停了六家俄罗斯贵金属精炼厂的会员资格，这相当于切断了俄罗斯黄金在伦敦和纽约两大黄金交易市场的流通资格。
历史案例：2020年3月，由于新冠疫情和运输中断，全球黄金市场也曾出现供应短缺，导致伦敦金与纽约金的期现价差扩大。当前，类似现象再次出现，伦敦现货价格高于纽约期货价格，表明市场对供应短缺的担忧。
俄罗斯黄金地位：俄罗斯2020年黄金产量为331.1吨，占全球矿产黄金产量的9%。这些黄金主要由被制裁的俄罗斯精炼厂冶炼，并通过伦敦和纽约市场流通。俄罗斯黄金供应的中断可能对全球市场造成一定冲击。
中印黄金消费：中国和印度是全球最大的黄金消费国，2021年分别消费约995吨和757吨黄金，合计占全球消费量的一半以上。俄罗斯黄金供应的中断可能对中印的黄金市场造成一定影响，但短期内可能通过直接贸易渠道（如俄罗斯对中国的黄金出口）缓解这一影响。
黄金流向：伦敦市场的黄金主要来自加拿大、俄罗斯和美国，其中俄罗斯贡献了约27%的黄金进口。黄金从伦敦流向瑞士，再进入中国和印度等消费国，形成全球黄金流通链。

关键信息

被暂停俄罗斯精炼厂名单（表1）：
- JSC Krastsvetmet（金、银）
- JSC Novosibirsk Refinery（金、银）
- JSC Uralelecromed（金、银）
- Moscow Special Alloy Processing Plant（金）
- Prioksky Plant of Non-Ferrous Metals（金、银）
- Shyolkovsky Factory of Secondary Precious Metals, SOE（金、银）
黄金供应与需求：
- 俄罗斯黄金供应中断可能导致全球市场短期短缺。
- 中印作为全球主要黄金消费国，其需求可能面临缺口，但可能通过直接贸易渠道缓解。
价差变化：
- 伦敦金现货价格高于纽约金期货价格，价差倒挂现象出现。
- 这种趋势可能在短期内持续扩大，但其持续时间尚不确定。
市场影响：
- 供应短缺可能引发价格波动。
- 投资者需关注黄金市场供需变化及价差走势。