20231024-交银国际证券-医药行业周报_ESMO数据密集发布_关注国产ADC出海格局_继续看好板块4Q表现_8页_521kb

报告总结

报告主要内容及分析要点如下：

1. 市场表现回顾

• 本周恒生指数下跌34%，恒生医疗保健指数下跌58%，行业整体跑输大盘。
• 细分子行业表现：制药板块、医疗保健设备与用品、医疗保健服务等均出现较大幅度下跌，生物科技板块跌幅最大，达到52%。
• 个股表现分化严重，涨跌前三位分别由加科思-B、翰森制药、爱康医疗领涨，微创机器人-B、昊海生物科技、腾盛博药-B领跌。

2. 政策动态

• MAH委托生产监管加强：国家药监局发布新规，要求药品持有人落实更严格的质量管理体系，并对无菌药品委托生产提出更严格资质要求。
• 精麻药品集采风险缓解：安徽省移除羟考酮口服剂出集采目录，短期缓解市场对管制类药品纳入集采的担忧。

3. 投资启示与行业机会

• 国产ADC出海机会：翰森制药与葛兰素史克达成ADC授权合作，增长潜力突出，但需关注同靶点竞品进展及引进方意愿。
• ESMO会议积极信号：多家中国创新药企公布优于预期的临床数据，夯实了医药行业长期乐观态度。
• 估值与4Q展望：港股医药板块估值处于低位，建议关注年底医保谈判窗口，继续看好板块相对表现。

4. 公司动态

• 高值耗材带量采购启动：江苏省拟对神经介入类高值医用耗材进行数据调研。
• 创新药研发进展：恒瑞医药、百济神州、益方生物、加科思等公司公布KRAS抑制剂、双特异性抗体等临床数据，推动板块信心。
• 国际合作与业务布局：康方生物拓展澳洲市场，康龙化成投资新加坡业务，科伦药业调整与默沙东的合作。

5. 板块估值

• 港股医疗保健行业TTM估值分化：制药板块100倍，生物科技板块284倍，医疗保健技术板块高达415倍。

6. 个股评级

• 重点覆盖公司及评级：
  • 金斯瑞生物（9926HK）：买入，目标价上调45%。
  • 康方生物（26HK）：买入，目标价上涨46%。
  • 翻译

分析员披露、商业关系及免责声明为报告组成部分，鉴于政策与市场变化将快速演变，建议投资者结合自身体量判断风险，独立决策。本报告仅供参考，交银国际不承担投资者据此投资所产生的损失责任。