生物医药行业：创新药23Q2催化剂密集，重点看好板块估值回升投资机会-20230409-安信证券-35页_1mb

创新药行业2023Q2催化剂密集，估值回升投资机会分析

核心观点

当前创新药行业整体处于低估状态，2023年第二季度（Q2）有望迎来基本面与流动性双重改善，推动估值回升。主要驱动力包括：

1. 临床数据催化：Q2将有AACR、ASCO、EHA等多个重磅学术会议，国内创新药企业预计密集披露临床数据，有望推动板块行情向上。
2. 产品放量恢复：疫情后，院内放量有望恢复强劲，商业化创新药增长加速，同时预计2023年将有约30款新药获批，成为新的收入增长点。
3. 流动性改善：美联储加息接近尾声，港股创新药流动性有望回归，助力行情提升。
4. 估值提升空间：当前平均市值/产品峰值为2.4倍，低于合理估值区间（3-4倍），估值有较大提升空间。

主要观点

1. 临床数据催化

• Q2将迎来多个国际学术会议，如AACR、ASCO、EHA等，国内创新药企业将密集披露临床数据。
• 企业如泽璟制药、康宁杰瑞、信达生物、加科思等计划在ASCO上发布临床数据。
• 临床数据密集披露将有助于推动行业行情持续向上。

2. 产品放量恢复

• 疫情导致2022年创新药院内放量放缓，预计2023年将恢复强劲。
• 2022年港股创新药企业营收约282亿元，同比增长15%，而2021年为111%。
• 2023年预计有30款左右创新药获批上市，将成为新的收入来源。

3. 流动性改善

• 美联储加息接近尾声，港股市场流动性有望回归。
• 流动性改善将增强市场对创新药资产的偏好，降低融资难度，缓解企业现金流压力。

4. 估值提升空间

• 2023年2月以来，创新药板块估值调整，整体处于低估状态。
• 从短期、全年和长期维度来看，估值均有提升空间。
• 国内创新药指数已回到2022年初位置，预计全年行情将向好。

关键信息

1. 重要国际学术会议

2. 预计披露临床数据的公司

建议关注的企业

肿瘤领域

• A股：恒瑞医药、泽璟制药、迈威生物、贝达药业
• 港股：康方生物、康宁杰瑞、亚盛医药、信达生物、百济神州

非肿瘤领域

• 港股：开拓药业、腾盛博药、康诺亚

风险提示

1. 医保降价超预期
2. 临床试验失败
3. 医药政策影响不确定
4. 销售不及预期
5. 相关疾病领域创新进展不及预期
6. 创新药国际化不及预期

行业展望

2023年创新药企业迎来收获期，多个药物进入临床后期，商业化放量加速，预计全年催化剂密集。随着疫情缓解、流动性改善及临床数据发布，行业估值有望回升。