20230828-华创证券-荣盛石化-002493.SZ-2023年中报点评_Q2业绩边际企稳_PX有望进入新一轮高景气周期_5页_779kb

荣盛石化（002493）2023年中报简要分析

财务摘要

• 中报数据：2023年上半年营收154525亿元，同比增长467%；净利润-1127亿元，同比暴跌12099%。单Q2营收84805亿元，增长731%；净利润341亿元，环比改善显著。
• 盈利指标变化：产品毛利率总体下滑，但部分产品价差环比改善明显，公司整体盈利呈现边际修复迹象。

关键评论要点

1. Q2业绩改善：原油价格波动与需求疲软导致上半年盈利能力大幅下降，但进入第二季度后，PX与乙烯的价差修复，公司毛利率环比大幅改善，显示业绩触底回升趋势。

2. PX市场前景：

   • 当前国内PX产能扩张基本结束，2024年之后新增产能将极为有限。
   • PTA下游需求持续扩张，预计一年内新增PX需求约1500万吨，带动PX进入新的高景气周期。

3. 新材料战略布局：

   • 依托炼化一体化平台，新能源与高端材料产品陆续投产，如40万吨ABS、聚酯薄膜等。
   • 公司研发力度加大，研发投入同比上升，材料平台转型加速推进。

4. 估值调整与目标价：

   • 调低2023-25年盈利预测，新增减资数据在表中。

投资建议

• 维持“强推”评级，上调2024年目标价至1775元。
• 根据预测，公司2024-25年EPS分别为071和102元，对应PE分别降至17X和12X。

核心风险

• 能源价格波动
• 下游需求不及预期
• 建设项目延期