20231026-国海证券-荣盛石化-002493.SZ-2023年三季报点评_三季度业绩环比高增_高附加值产品相继投产_6页_474kb

荣盛石化（002493）三季报点评总结

业绩简述

📅 2023前三季度:

• 营收 2390.47亿元，同比+61.9%
• 归母净利润 108.00亿元，同比-98.03%
• 毛利率 11.9%，同比减少2.34pct；净利率 0.38%，同比减少4.42pct
  📅 2023第三季度:
• 营收 845.22亿元，同比+90.7%，环比-0.33%
• 归母净利润 123.4亿元，同比+1367.00%，环比+261.75%
• 毛利率 15.88%，同比+6.91pct；净利率 2.57%，同比+2.12pct

业务发展

🏭 炼化价差修复

在汽油-原油价差环比升52.1%、PX-原油价差环比升46.3%的背景下，炼化产品价差改善带动三季度业绩大幅扭亏。

🧪 新材料投产

2023年半年度共有40万吨ABS、6万吨溶聚丁苯橡胶、10万吨顺丁橡胶、60万吨苯乙烯、30万吨醋酸乙烯五大高附加值项目投产，助推业绩增长。

🏭 新材料布局

公司布局3#乙烯、高新能树脂、高端新材料项目，预计五年累计贡献净利润超164亿元，产品涵盖EVA、DMC、PC、ABS、POE等，并成立两家子公司拓展化工新材料业务。

研发投入

💰 科技创新

2023前三季度研发费用达 61.66亿元，同比增长84.67%
2022年8月的 万吨级新材料项目计划总投资超千亿
8月成功投产 α-烯烃中试装置，研发能力持续增强

盈利预测与评级

📅 预计2023-2025年归母净利润:

• 2023E: 149.8亿元（较报告预期下调）
• 2024E: 772.5亿元
• 2025E: 105.18亿元
  📊 估值:
• PE: 72倍、14倍；
• PEG <1，成长性被市场看好

✅ 投资建议

维持“买入”评级，预期未来成长性强劲