20160813-国金证券-化工行业研究周报_海外钛白粉价格上调_粘胶价格持续上涨_27页_4mb

化学工业行业周报总结

核心内容概览

本报告为国金证券对化学工业行业的周度分析，重点分析了行业整体表现、主要化工产品价格变化、产业链动态以及投资建议等内容。整体评级为增持，长期竞争力评级高于行业均值。报告指出，尽管宏观经济下行压力较大，但部分子行业因供给侧改革和基本面改善，具备投资价值。

主要观点

1. 行业整体表现

   • 化工行业本周小幅上涨，但涨幅小于大盘，板块内出现分化。
   • 沪深300指数上涨 2.78%，SW化工指数上涨 0.97%。
   • 涨幅前三的子行业为：SW磷化工及磷酸盐（5.25%）、SW氨纶（4.29%）、SW其他化学原料（3.81%）。
   • 跌幅前三的子行业为：SW改性塑料（-2.62%）、SW其他纤维（-0.56%）、SW日用化学产品（-0.38%）。

2. 产品价格变动

   • 本周化工产品价格涨跌分化，部分产品价格上涨明显，如TDI（7.14%）、焦炭（7.14%）、聚合MDI（6.94%）、电石（6.79%）、纯苯（5.21%）。
   • 部分产品价格大幅下跌，如盐酸（-23.08%）、锂电池隔膜（-16.67%）、天然气（-9.99%）、氯化钾（-8.02%）、合成氨（-7.21%）。
   • 粘胶短纤、TDI、聚合MDI等产品价差持续扩大，而煤头尿素、PVC等价差小幅收窄。

3. 重点行业分析

   • 粘胶短纤：价格持续上涨，行业库存低、开工率高，预计未来价格仍有上涨空间。
   • 钛白粉：供需关系改善，2016年以来已提价9次，建议关注佰利联、安纳达等公司。
   • 山梨酸钾-双乙甲酯：行业基本面改善，推荐醋化股份。
   • 维生素E：受益于帝斯曼产能受限，建议关注新和成、浙江医药。
   • 氨基酸：受环保核查影响，价格有望上涨，推荐梅花生物。
   • 聚氨酯：MDI行业稳健发展，建议关注万华化学。
   • 电子化学品：受益于集成电路国产化加速，推荐强力新材、飞凯材料、南大光电等。

4. 产业链动态

   • 氯碱化工：离子膜烧碱和电石价格大幅上涨，液氯价格暴跌。
   • 聚氨酯：TDI价格上涨，MDI价格略有下跌。
   • 农用化学品：尿素价格小幅下跌，磷肥价格企稳，草甘膦价格稳定。
   • 橡胶及塑料：PP价格回调，天然橡胶小幅上涨，合成胶价格稳定。
   • 化纤：粘胶短纤价格上涨，涤纶长丝价格小幅回调。

关键信息

市场数据

• 行业优化平均市盈率：45.94
• 市场优化平均市盈率：16.58
• 国金化学工业指数：4794.66
• 沪深300指数：3294.23
• 上证指数：3050.67
• 深证成指：10528.10
• 中小板综指：11504.18

行业重要信息

• 统计局：7月份化学原料和制品业价格同比下降 4.7%
• 亨斯迈：9月1日起上调钛白粉价格约 160美元/吨
• 未来5年我国继续对韩泰两国进口PTA征收反倾销税，税率范围 2% - 20.1%

风险提示

• 国际原油价格大幅下跌可能加剧宏观经济下行压力。

投资建议

• 周期股：关注供给侧改革持续推进的行业，如山梨酸钾-双乙甲酯、粘胶短纤、钛白粉、生物发酵等。
• 成长股：关注新经济、新产业进口替代背景下的新兴领域，如电子化学品、燃料电池、新材料、传统行业转型等。
• 重点推荐公司：
  • 粘胶短纤：三友化工、南京化纤
  • 钛白粉：佰利联、安纳达、金浦钛业、中核钛白
  • 维生素E：新和成、浙江医药
  • 氨基酸：梅花生物
  • 新疆天业：业绩拐点明确，资产注入预期强
  • 万华化学：受益于MDI行业稳健发展
  • 农业一体化：史丹利、金正大
  • 电子化学品：强力新材、飞凯材料、南大光电
  • 新纶科技：转型开发TAC膜，有望迎来业绩拐点
  • 国瓷材料：研发能力强，纳米材料前景广阔

总结

本报告指出，当前化工行业整体处于产能过剩状态，缺乏整体性机会，但部分子行业如粘胶短纤、钛白粉、山梨酸钾-双乙甲酯等，因供给侧改革和基本面改善，具备投资价值。同时，成长股如电子化学品、新材料等，也值得关注。报告建议投资者关注具备价格上涨预期及业绩支撑的行业和个股，并提示了国际原油价格下跌可能带来的风险。