20250609-迈科期货-美伊未见缓和_旺季高低价差上行受限_9页_3mb

报告分析总结

市场概述

• 美伊谈判未见缓和，美国增加对伊朗制裁，影响重油市场供需。
• 高硫燃料油供应紧张，需求增加，支撑裂解价格。
• 低硫燃料油供应边际回升，需求不足，裂解可能回落。
• 库存上升，反映供应压力，价差上下行受限。

供给分析

• 高硫：伊朗和俄罗斯出口维持低位，制裁加码使供应回归预期弱化；国内地炼、印度进口增加，中东、南亚发电需求旺盛。
• 低硫：中国第二批低硫出口配额发放，供应有增加空间；尼日利亚、西北欧出口回升，但整体供应尚未大幅增加；科威特出口下降，尼日利亚、西北欧出口回升。

需求分析

• 高硫：中东、南亚旺季发电需求强劲，国内地炼和印度进口增加，支撑需求。
• 低硫：科威特本土旺季发电需求增加，但船燃需求低迷；贸易冲突缓和预期改善，但短期提振有限。

库存分析

• 新加坡燃料油库存环比上升1.1%，国内港口库存环比上升19.2%。
• 库存季节性变动显示上升趋势，库存上升反映市场供应压力。

结论和观点

• 高硫：供应紧张和需求旺季提供支撑，裂解继续走强；价差上行受限，中长期逢高偏空。
• 低硫：供需驱动不足，裂解可能回落；价差上行短暂受限，中长期逢高偏空。
• 价格关键位：FU2507支撑2656，压力3200；LU2508支撑3160，压力3670；LU07-FU07价差压力位参考550-710。

价差分析

• 轻重原油价差上涨，带动LU-FU价差上行，但高硫旺季阶段上行受限。
• 高硫裂解支撑，低硫裂解可能回落；成品油需求回修对低硫提振有限。

库存和需求数据

• 周度库存上升显著，反映供应和库存压力。
• BD指数和航运数据低位或小幅回升，影响整体需求环境。