20220624-华鑫证券-中航电子-600372.SH-航空机载新巨头_专业化整合问鼎世界一流_5页_299kb

中航电子 (600372) 重组分析总结

核心内容概述

中航电子（600372）作为航空工业集团旗下的航空电子系统专业化整合平台，于2022年6月24日发布重组预案，拟通过换股吸收合并中航机电，并配套融资不超过50亿元，打造世界一流航空机载企业。该重组旨在整合航空电子系统与航空机电系统资源，实现协同发展与产业优化。

主要观点

• 重组方式：中航电子将以发行A股方式吸收合并中航机电，换股比例为1:0.6605，即每1股中航机电股票可换取0.6605股中航电子股票。
• 配套融资：公司拟非公开发行A股股票，募集不超过50亿元资金，用于补充流动资金、降低财务费用、支付税费及中介费用。
• 资源整合：此次合并将实现航空电子系统和机电系统的深度融合，提升航空工业机载系统的整体实力。
• 战略意义：重组符合航空工业集团“专业化整合、产业化发展”的战略方向，有助于增强我国航空机载产业的国际竞争力。
• 盈利预测：公司未来三年收入预计分别为115.68亿元、134.98亿元、154.68亿元，归母净利润分别为972亿元、1,233亿元、1,467亿元，EPS分别为0.5元、0.64元、0.76元。当前PE为39倍，未来PE将逐步下降至26倍。

关键信息

公司基本信息

投资要点

• 中航电子：航空电子系统专业化整合平台，为国内外航空主机厂及其他军工产品平台提供系统级产品，产品覆盖飞行控制系统、惯性导航系统、飞行航姿系统等。
• 中航机电：航空机电系统专业化整合平台，承担航空机电产品的全价值链管理，包括设计研发、生产制造、售后服务等。
• 重组目的：通过换股吸收合并，实现资源整合与协同效应，提升公司核心竞争力，打造世界一流航空机载企业。

未来盈利预测（单位：亿元）

财务指标预测

风险提示

• 下游行业景气度下行风险
• 吸收合并重组终止风险
• 行业竞争加剧风险
• 海外政策变化风险
• 增发进度不及预期

投资评级

• 个股投资评级：推荐（首次）
• 预期相对沪深300指数涨幅：>15%

电子组介绍

• 毛正：复旦大学材料学硕士，有三年美国半导体上市公司工作经验，五年商品证券投研经验，2021年加入华鑫证券研究所担任电子行业首席分析师。
• 刘煜：新加坡南洋理工大学集成电路设计硕士，2021年加入华鑫证券研究所，从事电子行业研究。
• 赵心怡：香港中文大学电子工程学士，香港科技大学硕士，电子与金融复合背景，2022年加入华鑫证券研究所，从事电子行业研究。

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