钢材：亏损加剧，钢厂限产范围扩大-20231015-银河期货-31页_1mb

钢材市场总结

核心内容

2023年10月15日，钢材市场整体呈现亏损加剧、钢厂限产范围扩大的趋势。供给端受煤焦供应偏紧影响，钢厂利润持续被压缩，导致长短流程全面亏损。需求端虽有季节性修复，但同比仍显疲软，整体处于“旺季不旺”的状态。库存方面，螺纹库存持续下降，热卷库存压力加大。出口数据虽环比下降，但仍有韧性，制造业需求支撑明显。

主要观点

供给端

• 粗钢产量下降：本周螺纹小样本产量252.79万吨（-1.46%），热卷产量316.93万吨（-3.10%），247家钢厂高炉铁水日均245.95万吨（-1.06%）。
• 电炉产能利用率下降：富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率49%（-3%）。
• 钢厂亏损扩大：华北长流程螺纹现金含税利润为-295.8元/吨，电炉端利润为-235.84元/吨（平电）和-71元/吨（谷电）。
• 限产趋势明显：部分钢厂已开启高炉停限产，预计下周期产范围将扩大。

需求端

• 成材表需季节性回升：螺纹表需268.66万吨（+69.73万吨），热卷表需315.67万吨（+15.51万吨）。
• 需求分化：螺纹因前期转产出现缺规格，热卷库存压力更大。
• 出口表现：9月钢材出口量806.3万吨，环比-2.64%，同比+61.78%；1-9月累计出口6,681.8万吨，同比+31.8%。
• 制造业支撑：8月汽车、电器、船舶产量上涨，制造业需求有所改善。
• 房地产需求疲软：9月房地产企业非银融资总额大幅下降，房地产投资增速下滑，但基建投资增速维持。

关键信息

价格与利润

• 螺纹钢：上海地区周五网价3720元（-70），北京地区3680元（-50）。
• 热卷：上海地区周五网价3740元（-30），天津河钢热卷3750元（-50）。
• 利润情况：螺纹01合约盘面利润为负，热卷01合约盘面利润也为负。
• 成本与利润关系：电炉成本较高，利润持续承压；焦炭提涨进一步压缩钢厂利润。

库存情况

• 螺纹库存：厂库+1.99万吨，社库-17.86万吨，总体库存-27.81万吨。
• 热卷库存：厂库-0.10万吨，社库+1.36万吨，总体库存+1.26万吨。
• 库存策略：螺纹维持低产量低库存策略，热卷库存压力加大。

宏观数据

国内宏观

• 制造业PMI：9月制造业PMI为50.2%，重返扩张区间。
• 社融数据：9月社融新增4.12万亿元，增速加快；新增人民币贷款2.31万亿元，增速不及预期。
• 固定资产投资：1-8月累计同比+3.2%，其中制造业+5.9%，房地产-8.8%，基建+8.96%。
• 房地产融资：9月房地产企业非银融资总额349.3亿元，同比大幅下降51.1%。

国际宏观

• IMF预测：2023年全球经济增长3%，2024年预计降至2.9%。
• 美国CPI：9月同比增长3.7%，环比增长0.4%。
• 美国失业率：9月首次申领失业救济人数20.9万人，与预期基本一致。

短期与中期展望

短期（一周）

• 趋势：震荡偏空。
• 价格区间：螺纹01合约3400-3700，热卷01合约3500-3900。
• 主要逻辑：粗钢供应下降，钢厂主动减产，成材表需季节性修复，但同比仍弱。原料供应偏紧，钢厂利润被持续压缩，盘面提前反应限产负反馈。
• 风险因素：粗钢平控快速落地、下游需求超预期好转、原料供应再次收紧。

中期（一个月）

• 趋势：宽幅震荡。
• 价格区间：螺纹01合约3400-3900，热卷01合约3500-4100。
• 主要逻辑：钢厂继续减产，铁水产量下降，成材利润扩张。但下跌幅度取决于限产力度，若减产力度大，下方空间将更大。
• 风险因素：粗钢平控完全落实、下游需求超预期好转、原料供应再次收紧。

长期（三个月）

• 趋势：宽幅震荡。
• 价格区间：螺纹3400-3900，热卷3500-4100。
• 主要逻辑：进入四季度，钢材价格可能先跌后涨。原料低库存或推动补库，对成材形成支撑。11-12月或有向上机会。
• 风险因素：美国开启降息、政策刺激不及预期、粗钢平控快速落地。

短期策略建议

• 操作建议：短期维持震荡偏空，建议做多01螺煤比，热卷建议观望。

作者信息

• 作者：戚纯怡
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