20230723-华联期货-铁矿石周报_华北钢厂限产_铁矿需求或短期回落_13页_2mb

华联期货研究报告：铁矿石周报

一、主要观点

1. 供应端

   • 澳洲港口铁矿石发运量周环比增长4%，同比上升3%；巴西港口环比增长3%，同比下降12%。
   • 四大矿山企稳分化：BHP发运环比增45%，力拓环比降22%，进入传统季节性淡季后，检修比例上升。

2. 需求端

   • 全周铁水产量小幅下降0.11万吨/天，主要因河北、山东钢厂检修及四川地区限产。
   • 唐山地区限产升级提振短期黑色系情绪，预计铁水需求将持续小幅回落。

3. 库存情况

   • 港口库存升至12540.56万吨，澳矿累库至5723.51万吨，巴西矿库存4390.4万吨。
   • 厂家进口矿库存下降14.1%，港口去库后疏港下滑导致累库重启，后续因需求减弱累库将持续。

二、操作建议

• 单边：观望为主，激进者可在800-860区间操作。
• 套利：暂无建议。

三、风险及重点关注因素

• 风险因素：政策变化、铁水数据波动、钢厂盈利率下滑、地产政策效果不及预期。
• 关注点：政治局会议指引、限产政策执行、钢厂利润情况。

四、近期市场回顾

• 螺纹钢表需虽小幅上升，但累库数据对高利润品种影响不大。
• 铁水小幅回落，唐山限产短期提振黑色情绪。
• 下游地产持续疲软，LPR下调未能显著刺激购房需求，表现为政策预期与实际表现之间的差距。

五、宏观与下游数据

• 地产方面：1-6月房地产开发投资同比下降7.9%，新开工面积下降24.3%。
• 宏观数据：M2同比增速放缓，制造业PMI数据未明确提及趋稳信号。

六、基本面分析总结

• 现货：各品种价格小幅下跌，PB粉报878元/湿吨，超特粉为745元/湿吨。
• 供应：发运量短期环比上升，季末冲量结束后进入淡季，矿山检修增加。
• 需求：钢厂利润尚可，应产尽产，但限产政策可能抑制短期需求增长。
• 库存：累库小幅上行，后期随政策影响扩大或持续累库。
• 利润：螺纹钢利润尚可，进口矿利润仍有回落空间。

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