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中炬高新一季度业绩超预期

公司基本情况概述

• 股票代码：600872
• 最新收盘价：29元
• 总股本/流通股：78.5亿股
• 总市值：230亿元
• 2024Q1营收：148.5亿元，同比增长864%
• 2024Q1净利润：23.9亿元，同比增长597%
• 2024Q1扣非净利润：23.7亿元，同比增长639%，利润表现超预期。

经营亮点

1. 管理层改革后焕新发力

   • 2024Q1营收实现双位数高增长（+1020%），净利润改善尤为显著。
   • 产品聚焦核心大单品（酱油、鸡精鸡粉），渠道结构优化明显（经销+直销），东部/南部市场增长尤为突出。
   • 各项费用率控制良好，研发费用同比下降，费用赋能市场支持节奏将加快。

2. 盈利能力显著提升

   • 毛利率：Q1达36.98%，同比提升5.57个百分点，主要受益于采购优化、产品结构改良。
   • 净利率：Q1达16.1%，同比增长5.15个百分点。

3. 战略规划驱动未来增长

   • 渠道革新持续推进，预计2024年是渠道建设关键年，准备推动渠道拓张。
   • 产品、成本、组织激励多维度布局，股权激励落地将增强终端员工积极性，支撑长期增长。

投资建议

• 本次上调盈利预测，预计2024/2025/2026年营收为5764/6876/8482亿元（前值5778/6820/8413），净利润分别为821/1082/1372亿元（前值为785/1085/1294）。
• 股价PE从135倍降至28/21/17倍，维持“买入”评级。

主要风险提醒

大豆原料成本上行、行业竞争加剧、餐饮恢复不及预期、食品安全问题、公司组织改革进度不及预期等风险依然需要密切跟踪。

结论

中炬高新一季度报告显示新改革成效显著，多项经营指标创历史新高，未来基于渠道/产品/组织/成本的多管齐下，预计将继续引领行业增长趋势，维持“买入”评级。