20240425-开源证券-中炬高新-600872.SH-公司信息更新报告_内部管理成效显现_2024Q1利润表现超预期_4页_883kb

中炬高新（600872）公司信息更新报告总结

1. 业绩表现

公司发布的2024年一季度报告显示，2024Q1营业收入为149亿元，较去年同期增长86%；归属于母公司净利润为24亿元，同比增长597%，超出市场预期。子公司美味鲜的营收和归母净利润分别为146亿元和24亿元，同比分别增长102%和598%。公司对盈利预测进行了小幅上调，预计2024-2026年归母净利润将分别达到80亿元、97亿元和123亿元（同比增速分别为-52.8%、21.5%、26.7%）。

2. 管理调整和区域表现

公司内部管理优化成效显著。业务拆分显示，2024Q1酱油、鸡精鸡粉和食用油分别实现营收同比增速134%、168%和-55%，体现品类发展不均衡，管理层将主攻酱油、鸡精鸡粉等主销品类，同时逐步将食用油作为辅助增长点。渠道方面，一季度净增加97个经销商，东部区域营收同比增长245%，增速领先，这得益于经销商帮扶措施的有效推进。

3. 成本优化和盈利能力

公司毛利率同比提升5.6个百分点，至37%，主要受益于大豆等原材料价格下降和产品结构升级。同时，公司优化了采购和运营模式，减少了高频滚动下单，改为年度/季度采购，并推进供应链数字化转型，降低了费用率。2024Q1费用率同比下降13%，其中销售、管理和研发费用分别占7.7%、6.4%、2.9%。

4. 长期展望

公司通过股权激励计划，进一步激发内部活力，未来将持续推动内涵增长（如全国渠道拓展、产品创新）和外延扩张（品类补充、新渠道开发）。相关内部组织改革及供应链优化方案预计将持续释放增长动能。

5. 风险提示

报告提及的主要风险包括原料价格波动、食品安全事件及内外部增长不及预期。

6. 评级与估值

公司维持“买入”评级，2024年估值PE为286倍，2026年降至186倍，当前股价为291元。研究员推荐长期关注公司改革发展带来的增长潜力。