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模拟芯片行业专题：周期上行，推荐具有高端化和平台化能力的企业

核心内容

模拟芯片行业正处于周期上行阶段，TI和ADI等国际大厂在连续多个季度营收下滑后，已实现营收同比转正并持续增长。国内企业如圣邦股份、纳芯微、思瑞浦等也呈现收入增长趋势，但利润端仍需改善。AI、工业、汽车等高端领域为模拟芯片带来显著增量，同时国产化率提升和产品型号丰富是行业增长的关键。

主要观点

• 行业周期上行：TI和ADI在经历连续多个季度收入下滑后，已实现营收正增长，表明行业周期正在向上。国内企业近年来推出的新产品有望进入规模放量阶段。
• AI带来的增量：AI服务器和AI终端均对模拟芯片有显著需求，尤其是光模块和电源管理芯片。国内企业在AI领域的布局逐步深入，圣邦股份和思瑞浦等公司已实现AI相关业务收入增长。
• 国产化空间较大：中国模拟芯片市场占全球约35%，是国际大厂的重要收入来源。尽管国产替代率在中低端市场较高，但高端市场仍有较大发展空间。
• 价格竞争环境改善：随着行业周期上行，价格竞争环境好转，头部企业有望通过规模效应和高端领域收入占比提升进入利润改善通道。
• 产品和客户相互强化：模拟芯片产品料号丰富、客户众多，产品和客户在企业发展中相互促进，形成良性循环。

关键信息

行业数据

• 全球模拟芯片市场规模在2025年达到约953.58亿美元，预计2026-2030年CAGR为12.2%。
• 2025年中国模拟芯片市场规模为2184亿元，预计2026-2030年CAGR为12.2%。
• 中国模拟芯片市场在2025年占全球约35%，是TI、ADI等国际大厂的重要收入来源。

产品分类

• 信号链芯片：用于接收、传送、转换、放大、滤波模拟信号，包括比较器、接口、放大器、转换器、隔离器等。
• 电源管理芯片：用于电能的转换、分配、检测与监控，包括线性稳压器、DC/DC稳压器、栅极驱动、AC/DC变流器等。

国内企业对比

国际大厂动态

• TI：2025年来自中国的收入约38亿美元，同比增长26%，收入占比21%。工业和汽车电子收入占比分别提高至33%和33%。
• ADI：2025年来自中国的收入约29亿美元，同比增长34%，收入占比26%。工业和汽车电子收入占比分别提高至45%和30%。
• MPS：2025年来自中国的收入约15亿美元，同比增长31%，收入占比55%。计算与存储、汽车电子收入占比分别提高至51%和21%。

国内企业布局

• 圣邦股份：2025年网络与计算收入占比超15%，同时在工业、AI、汽车等领域持续布局。
• 纳芯微：已覆盖AI服务器电源领域众多头部客户，1Q26相关数字电源应用营收快速增长。
• 杰华特：2025年计算与存储收入2.84亿元，占总营收13.4%。
• 思瑞浦：2025年光模块收入超1亿元，服务器收入占比提升。
• 南芯科技：2025年收入32.61亿元，同比增长27%。
• 晶丰明源：2025年高性能计算电源芯片收入0.96亿元，同比增长122%。
• 艾为电子：2025年收入28.54亿元，同比增长-3%。
• 帝奥微：2025年收入5.62亿元，同比增长7%。
• 英集芯：2025年收入16.09亿元，同比增长12%。
• 力芯微：2025年收入7.68亿元，同比增长-2%。
• 希荻微：2025年收入9.39亿元，同比增长72%。
• 美芯晟：2025年收入5.55亿元，同比增长37%。
• 必易微：2025年收入6.83亿元，同比增长-1%。
• 赛微微电：2025年收入4.89亿元，同比增长24%。

投资策略

重点推荐具有高端化和平台化能力的模拟芯片企业，包括圣邦股份、思瑞浦、纳芯微、杰华特、南芯科技、芯朋微、艾为电子、晶丰明源、帝奥微等。这些企业在AI、工业、汽车等高增长领域有较强布局，具备较高的市场竞争力和增长潜力。

风险提示

• 国产替代进程不及预期
• 下游需求不及预期
• 行业竞争加剧
• 国际关系发生不利变化